这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键

　　来源：华(huá)尔 街见闻

　　高盛将1995年(nián)至2020年(nián)的每个降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)归类为“协调”或“不协调”。近期多家G10央行已经开始放松货(huò)币
政策。高盛认为，这可以形成一个相对协调的全球降息周期，从(cóng)而有助于减轻美联储降息对(duì)美元(yuán)的下行压力。

　　随着美联储降息(xī)在即(jí)，全球经济面临不确定(dìng)性增加，市场对美(měi)元(yuán)未来走势高度(dù)关注。

　　高盛(shèng)近日发 布的(de)研报指
出，历(lì)史(shǐ)数(shù)据显示(shì)，美元在美(měi)联储降息周期中(zhōng)的表现并非(fēi)一成不变，而是(shì)受到全球其他主(zhǔ)要经济体政策和经济状况的影响。

　　高盛将1995年至2020这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键年的降息周(zhōu)期分为“协调”和“不协调”两类，发现协调(diào)的降息周(zhōu)期(qī)通常对美(měi)元更为 有利(lì)，而不(bù)协调的(de)周期则对(duì)美元不利。

　　过去三个(gè)月，多家这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键G10央行已经开始放松货币政策。高盛认为，这可以形成一个相对协(xié)调的全球降息周期，从而有助于(yú)减轻(qīng)美联储降息对(duì)美元(yuán)的(de)下行压力。

　　高盛的分(fēn)析显示(shì)，自1995年以来的七个(gè)美联储降(jiàng)息周期中，美元的(de)表现并(bìng)没(méi)有统一的模式。在某些周期中，美(měi)元(yuán)表现强劲，而在另一些周(zhōu)期中，美元则出现疲软。

　　传统的美元“微(wēi)笑(xiào)曲线”理论认为，美元在两种极端情况下表现较(jiào)好：要么全球经济非常(cháng)糟糕(gāo)（美元作为避险货币走强），要么美国经济表现非常(cháng)好（资本(běn)回流美(měi)元资产）。

　　但高盛却认为，尽管美元有避险地位，但在美国经济增长放缓的情况下，美元(yuán)的表现取决(jué)于全球其他经济体的状况(kuàng)。如果其他(tā)经济体的增(zēng)长依然稳健，那么美(měi)元可能不会因为美(měi)国的(de)经济问题而走(zǒu)强。

　　高盛以2007年末至2008年(nián)初美元走势为例：

　　高盛将1995年至2020年的每个降息周期归类为“协(xié)调”或“不协调”，即如果至少有四家其他G10央行在美联储6个月内(nèi)开
始降息，则周期是协调的。否则，认为周期是不协调的(de)。

　　研报(bào)特别强调了全球G10国家央行政策协调这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键的重要性 。高盛表示：在政 策(cè)协调的降息周(zhōu)期中，美元往往能够超越其(qí)他(tā)G10货币；而在政策不协调的周(zhōu)期中，美
元则可能(néng)相对走弱。

　　过去三个月(yuè)，多个G10国家央行相继放松货币政策，市场预期美联储将在不久(jiǔ)的将来加速转向宽(kuān)松政策。目(mù)前，市场对(duì)下周美联储降息25基(jī)点的预期增强，对大幅降息(xī)的预期减弱。但越来越多的交易员正在为明年1月降息150个基点做准备。

　　高盛(shèng)指(zhǐ)出，其(qí)他国家央(yāng)行可能 会在美联储开启降息后(hòu)继续放松政策，从而形成一个(gè)相对协调的全球降息周期。

　　高盛指出，美国(guó)经济相较其他国家具有(yǒu)较高的增(zēng)长标准，这
可能会(huì)减轻美联储(chǔ)降息对美元的(de)下行压 力。

责任编辑：王许宁

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