【立讯精密（002475.SZ）】收购全球线束龙头莱尼公司，内生外延打造多元化汽车矩阵——跟踪报 告之十六（刘凯每何昊）

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报告摘要

收购全球汽车线束龙头，收购对价5.25亿欧元

2024年9月13日公司公告，公司拟收购全球(qiú)汽车电缆和汽(qì)车线束企(qǐ)业(yè)龙头Leoni AG的 50.1%股权及(jí)Leoni AG之全资子公(gōng)司 Leoni Kabel GmbH（Leoni K）的100%股权，收购对价合计约为5.25亿欧元。

收(shōu)购标的核心业务包括ACS及WSD两(liǎng)大类，2023年标的营收合计69.2亿欧(ōu)元

Leoni AG/K包含两大核心业务(wù)，分别是Automotive Cable Solutions Division （以下(xià)简称“ACS业务”或“汽车电(diàn)缆事业(yè)部”）和Wiring System Division（以下简称“WSD业务”或(huò)“线束系统事业部”）。2023年,Leoni AG营(yíng)业收入为54.6亿欧元，净利润为-1.28亿欧元；24Q1营业收入为12.9亿欧(ōu)元，净(jìng)利润 为164万欧元。2023年，Leoni K营业收入14.6亿欧元，净利润(rùn)-1328万欧元；24Q1营业(yè)收(shōu)入3.6亿欧(ōu)元，净(jìng)利润658万(wàn)欧元。

交割完成后(hòu)汇聚控股ACS业务(wù)，新加(jiā)坡立讯控股WSD业务

（1）ACS业(yè)务：公司全资(zī)子(zi)公(gōng)司香港立讯及公司控股子公司汇聚科技共同设新加坡汇聚(jù)，其中香港立讯持有新(xīn)加坡汇聚51%股权，汇聚科技持有新加坡汇(huì)聚49%股权，新加坡汇聚(jù)将以3.20亿欧元的交易对(duì)价(jià)收购(gòu) Leoni AG持有的Leoni K 100%股权，交易完成后，Leoni AG 将继续持有包括Leoni B在内的所有与WSD业务相关运(yùn)营主体的100%股权。（2）WSD业务(wù)：公司全资子公司新加坡立讯将以2.05亿欧元的交易对(duì)价收购L2- Beteiligungs持(chí)有的(de)Leoni AG 50.1%股权，对应股份数量2,505万股，Leoni AG剩余49.9%股权继续由L2-Beteiligungs持有(yǒu)。

外延加速汽车业(yè)务全球化，提升汽车线束 全(quán)球竞争(zhēng)力

莱尼(ní)公司作为全球头部的电缆、电线和线束系统(tǒng)解决方案供应商，拥有百余年的发
展历史。其主要产品涵盖(gài)标(biāo)准化电缆、特种电缆以及定制开发的线束系统与相关(guān)组件，广泛应用(yòng)于汽车制造工业、通信工业、医药器(qì)械工业(yè)等领域。借助此次收购，有(yǒu)助于(yú)：（1）公司与莱尼公司实现资源互(hù)通、优势互补和战略协(xié)同，快速形成公司(sī)在全(quán)球汽(qì)车线束领域的差
异化竞争优势，为中国(guó)车企出海以及海外传统车企提供更(gèng)加(jiā)便捷(jié)、高(gāo)效的垂直一体化服务；（2）通过(guò)对(duì)莱尼公司(sī)与Leoni K分(fēn)布于全球多个(gè)国家与地区(qū)的产能基地进行适当的整并，提高资产利用效率，并实现(xiàn)运营费用的进一步优化；（3）借助公司在汽(qì)车线束领域所积累的智能制造、模治具开(kāi)发、制程优化(huà)等经验，帮助莱尼(ní)公(gōng)司与Leoni K实现人效比的快速提升(shēng)及变动成本、固(gù)定(dìng)成本(běn)的优化。

立讯(xùn)内生(shēng)外延(yán)打(dǎ)造多元化汽 车矩 阵，智(zhì)能汽车有望开辟公司成长第二极。公司在汽车方面已形成丰富产品线，包含汽车(chē)线束、连接器(qì)、智能新能源、智能网联、智能驾舱控制等。公司 与(yǔ)传统车企(qǐ)及新(xīn)势力(lì)深度合作，一方面吸收(shōu)车企汽(qì)车制造经验，另一方面则持续(xù)输出自身长期以来在消费电子领(lǐng)域所培养的精密制造能力。华为等传统消费电子厂商的入场也或将把与各消费电(diàn)子零部件/代工厂(chǎng)商的长期合(hé)作关系延续至汽车业务，汽车(chē)的快速迭代需求亦为具备快速响应(yīng)能力的消费电子供应链提供切入汽车行业的绝佳契机，公司作为消费电子龙头有望深度受益。

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