从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过

　　财(cái)富(fù)管理的日子不好过。去年，金融产品(pǐn)代销业务就经历了“增收不增利”，如今进(jìn)一步(bù)演化为“量价齐跌”，且下降幅度有所扩(kuò)大。

　　证券时报记者统计发现，不管是银行还是券商，今年上(shàng)半(bàn)年代销收入的下降幅度都超过了(le)两位数（百分比），个别第三方代销平台甚至退出了市场。

　　究其原(yuán)因(yīn)，是去年权益类公募基金发(fā)行遇冷，ETF和债券基(jī)金销售(shòu)费率较低，因此代销端出现(xiàn)了增收(shōu)不增利的情况。当然，代(dài)销端(duān)仍可以通过销售保险或私募(mù)等多元化品类，实现(xiàn)“东(dōng)边不亮西边亮”。不过，今年上半年(nián)代销(xiāo)端除了“量”在下行，“价”也(yě)面临着下跌，比如公募降费(fèi)降佣、保险产品(pǐn)实施“报行合(hé)一”等。数据显示，金融产品代销大户招商(shāng)银行相(xiāng)关收入下降32.51%，中信证券代销金融产品(pǐn)收入(rù)也同比(bǐ)下降了11.08%。

　　代销(xiāo)收入降两位数普现

　　去(qù)年以来，受资本市场表现和投资者(zhě)情绪影响，主动型权益公募基金的新(xīn)发行增量有限，存量规模还(hái)面临(lín)着赎回压力，导致财富管理(lǐ)代销(xiāo)端收入明显下降。

　　从统计(jì)数据(jù)上看，2023年金融机(jī)构的代销收入降幅并不(bù)是很(hěn)明显，原因在于有多品(pǐn)类销售支撑，虽公募基金销(xiāo)售不利，但私募基(jī)金尤其(qí)是量化产品(pǐn)相对吃香，另外保(bǎo)险产品也在调降利率(lǜ)的预期下迎来一波销(xiāo)售高峰，可谓“东边不亮西边亮(liàng)”。

　　不(bù)过，2024年上半年，不管是(shì)银行还是(shì)券商，机构代销收入的普遍情况是降幅进一步扩大，具有互联网平台属性的东方财富是个例外。

　　以私募销售能力较强的中(zhōng)信证券为(wèi)例，2023年该券(quàn)商代销金融产品收入基本(běn)稳住了局面，但今年上半年代销金融(róng)产品(pǐn)收(shōu)入为7.09亿元，同比下降11.08%。其他几家头部券商的代(dài)销收入下降(jiàng)更加(jiā)明显，华泰证券、广发证券、申万宏源等上(shàng)半年代销金融产品收入分(fēn)别下降了(le)27.98%、23.78%、53.62%。

　　银行方面，具备多元化产品销售优(yōu)势的财富管理银行——招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，情况也不是很乐(lè)观。2023年，该行财富管理手续费(fèi)及佣金收入284.66亿元，同比下降7.89%；2024年上半年，财富管理手续费及佣金收入114.37亿元，同(tóng)比下降32.51%，降幅(fú)明显(xiǎn)扩大。

　　以基金销售见长(zhǎng)的东方财富，2024年上半年(nián)互(hù)联(lián)网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定(dìng)投）交易8603万笔，基金销售额8513.82亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)4.43%。其中，非货币型基金共(gòng)计(jì)实现认（申）购（含定投）交易5433万笔，销售(shòu)额为(wèi)4996.64亿元，同比下降0.88%。

　　量价齐跌银行降幅尤甚

　　证券时报(bào)记者梳理发现，今年上半年财富(fù)管理的代销端压力更大，主要(yào)是多类金融产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)出(chū)现“量价齐跌”，不仅公募基金(jīn)如此，私募基金和保险(xiǎn)产品也增长乏力。即便是具备多元化产(chǎn)品销售能力的银行，其代销收入的降幅(fú)也(yě)在扩(kuò)大，横向对比甚至超过(guò)了券商。

　　上半年，四大国有银行的表现也不例外。中国银(yín)行(xíng)代理业(yè)务手续费11702亿元，同比下降12.68%；农业银行代(dài)理业务手续费 9738亿元，比去年同期减(jiǎn)少3931亿(yì)元，同比下降28.8%。

　　股份行方(fāng)面，中信银行代(dài)理业务手续费同比减少9.53亿元，下降26.78%；降幅最(zuì)大的可(kě)能要数(shù)邮储银行，上半年代理业务收入比去年同期减少11407亿元(yuán)，同(tóng)比降(jiàng)幅达64.12%。

　　为何实现(xiàn)了公私募基金、保险产品、信托计划、理财产品(pǐn)等多元化的银行，代销收入的下滑幅度依(yī)然(rán)如此之大，甚至给银行中间(jiān)收入带来了业绩压力呢？有分析人士(shì)表(biǎo)示，主要(yào)原因可能是今年上半年市场情绪(xù)不(bù)佳，代销端除了“量”在下行，“价”也面临下跌，比如公募降费降(jiàng)佣、保(bǎo)险产品实施“报行合一”等。

　　一方面(miàn)，主动权益类基金发行尚未回(huí)暖，存量产品(pǐn)赎回压(yā)力还没有完全解除。私募基金方(fāng)面(miàn)，还有部分高杠杆的量化策略私(sī)募(mù)产(chǎn)品受到清理(lǐ)，虽然被动型指数基金规模和债券基金备受追捧，但后者(zhě)费率较低，属于“增收不(bù)增利”。而(ér)抓住了指数(shù)基金增长(zhǎng)趋势的主要是券商，且多家头部券商旗下的公(gōng)募基金子(zi)公司(sī)正好受益于此。比如，广发证券代销(xiāo)金融产(chǎn)品保有规模(mó)并没有下降。截至2024年6月末，广发(fā)证券(quàn)代销金融产品保(bǎo)有规模超过2200亿元，反而较(jiào)上年(nián)末增长4%。部分原因也是旗下(xià)的公募基金子公司(sī)表(biǎo)现突出，广发基金、易方达基金剔除货币基金后(hòu)的公募基(jī)金管理规模分别(bié)位于行(xíng)业(yè)第三、第一。

　　另一(yī)方(fāng)面，目前不仅公募基金费率改革在(zài)进(jìn)行，而且监管要求保险产品“报行(xíng)合一”，明(míng)确银保渠道销售(shòu)的保险佣金上限。因此，上半年多元化产品策略的效果(guǒ)不明显。

　　以量补价还能否奏效

　　上半年，虽然多元化(huà)产(chǎn)品销售策略的效果不明(míng)显，但随着费率改革落地，多元化和(hé)以量(liàng)补(bǔ)价仍然期(qī)待(dài)发挥(huī)作用。

　　2023年，受到资本(běn)市(shì)场(chǎng)震荡调(diào)整和行业下(xià)行周期影响，招商银行代理基金销售(shòu)、信(xìn)托计划、理财产品等收入分别(bié)下(xià)滑21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度几乎同步，但因保险产品的银保渠道发挥(huī)作用，代理保险收入135.85亿元，同比增长9.33%，成为零售财富管理为数不多(duō)的增(zēng)长亮点(diǎn)。

　　而今年上半年，保险降费效应延续，招商银行代理保险收(shōu)入39.50从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过亿元，同比下降57.34%；代(dài)理基金收入21.32亿元，同比下降25.35%，主要是受基金(jīn)降费和权益类基金保有规模及销量下降影响；代理信托计划收入10.64亿元(yuán)，同比下(xià)降37.52%，主要是代销信托规模下降所致。不过，仍有一类产品表现突出，那就是银行理(lǐ)财产(chǎn)品——受代销规(guī)模增长(zhǎng)及产(chǎn)品结构优(yōu)化双重因素拉动，招商银行代销理财收入36.36 亿元，同(tóng)比增长40.39%。

　　值得提及(jí)的是，监管在(zài)规范银保渠道佣(yōng)金的同时(shí)，也取消了银行网(wǎng)点与保险公司合作的数(shù)量(liàng)限制(zhì)。长期来看，银行(xíng)可以打(dǎ)破与保(bǎo)险公司“一(yī)对三”的(de)合(hé)作限制，随(suí)着费率调降到位，或可能通过“以量补价”提高代销收入。

　　证券时报记(jì)者杨庆婉

　　财富管(guǎn)理的日子不好过。去年，金融产品代销业务就经(jīng)历(lì)了“增收(shōu)不增利”，如今进一步演化为“量价齐跌”，且下降幅度有所扩大。

　　证券时(shí)报记者统计(jì)发(fā)现(xiàn)，不管是银行还是券商，今年上半年代销收入的下降幅度(dù)都超过了两位数（百分比(bǐ)），个别第三方代销平台甚至退出了(le)市场(chǎng)。

　　究其原(yuán)因，是去年权益类公募基金发行遇冷，ETF和债券(quàn)基金销(xiāo)售费(fèi)率较低(dī)，因此代销端出现(xiàn)了增收不增利的情况(kuàng)。当然(rán)，代销端仍可以通过销售保险或私募等多元化品类(lèi)，实现“东边不亮西边亮(liàng)”。不过(guò)，今年上半年代销端除了“量”在下行，“价(jià)”也面临着下跌，比如公募降费降佣、保险产品实(shí)施“报行合一”等。数据显示，金融(róng)产品代销大户招商银(yín)行相(xiāng)关收(shōu)入(rù)下降32.51%，中信证券代销金融产品收入也同比下降了11.08%。

　　代销收入降两位数(shù)普现

　　去年以来，受资本市场表现和(hé)投资者情绪影响，主动型(xíng)权益(yì)公(gōng)募基金的新发行增量有限，存量(liàng)规模还面临着赎回压力，导致财富管理代销端收入明显(xiǎn)下降(jiàng)。

　　从统计数据上看，2023年金融(róng)机构的代销收入降幅并不是很明显，原因在于有多(duō)品类销售支撑，虽(suī)公募基金销售不利，但私募基(jī)金尤其是量化产品相对吃(chī)香，另外保险产品(pǐn)也(yě)在调降利率的预期下迎来一波销售高峰，可(kě)谓“东边不亮西边亮”。

　　不过，2024年上半年，不管是银行(xíng)还(hái)是券商(shāng)，机构代销(xiāo)收入的(de)普遍情况是降幅进一步扩(kuò)大，具有互联网平台属性的东方(fāng)财富是个例外。

　　以私募销售能力较(jiào)强的(de)中信证券为例，2023年该券商代销金融产品收(shōu)入基本稳住了局面，但今年上(shàng)半年(nián)代销金融产品收入为7.09亿(yì)元，同比下降11.08%。其他几家头部券商的代销收入下降更加明显，华泰证券、广发证券、申万宏源等上半年(nián)代销金融产品收入分(fēn)别(bié)下降(jiàng)了27.98%、23.78%、53.62%。

　　银行方面，具备(bèi)多元化产(chǎn)品销售优势(shì)的财富管(guǎn)理银行——招商银行，情况也不是很乐观。2023年，该行财富管理手续费及佣金收入284.66亿元，同比下降(jiàng)7.89%；2024年上半年，财富管理手续费及(jí)佣金收入114.37亿元，同(tóng)比下降(jiàng)32.51%，降幅明显扩大。

　　以基金(jīn)销售见长的东(dōng)方财富，2024年上半年互(hù)联网金融电子商务平台共计实现基金认(rèn)（申）购（含(hán)定投）交易8603万(wàn)笔，基金销售(shòu)额(é)8513.82亿元，同(tóng)比增长4.43%。其中，非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易5433万笔，销售额(é)为4996.64亿元，同比下降0.88%。

　　量价齐跌(diē)银行降(jiàng)幅尤(yóu)甚

　　证券时(shí)报记者梳理发现，今年上(shàng)半年财富管理的代销(xiāo)端压力(lì)更大，主要是多类金融(róng)产(chǎn)品销(xiāo)售出现“量价齐跌”，不仅公募基金如此，私募(mù)基(jī)金和(hé)保险产品也增长乏力。即便是具备多元化(huà)产品销售能力的银行(xíng)，其代销收入(rù)的降(jiàng)幅(fú)也在扩大，横向对(duì)比甚至超过了(le)券商。

　　上半(bàn)年，四大(dà)国有银行的表现也(yě)不例外。中国银行代理业(yè)务手续费11702亿元，同(tóng)比下降12.68%；农业(yè)银行代理业务手(shǒu)续费 9738亿元，比去年(nián)同期减少3931亿元，同比下降28.8%。

　　股(gǔ)份(fèn)行方面，中信银(yín)行代理业务手续费同比减(jiǎn)少9.53亿元，下降26.78%；降幅(fú)最大的可能要数邮储银行，上半年代理(lǐ)业务收入比去年同期减少11407亿元，同比降幅达(dá)64.12%。

　　为何实现了公(gōng)私募基金、保险(xiǎn)产品、信托计划、理财产品等多元化(huà)的(de)银行，代销(xiāo)收(shōu)入的下滑幅度依然如此之大，甚至给银行中间(jiān)收入带来(lái)了业绩压力呢？有分析人士(shì)表示，主(zhǔ)要原(yuán)因可能是今年上(shàng)半年市场情绪不佳，代销端(duān)除了“量”在下行，“价”也面临下(xià)跌，比如公募降费降(jiàng)佣、保险产品实施“报行合一”等。

　　一方面，主动(dòng)权益类基金发(fā)行尚未回暖，存量产品赎回压力还(hái)没有完全解除。私募(mù)基(jī)金方面，还(hái)有部分高杠(gāng)杆的量化策略私募产品受到(dào)清理，虽(suī)然被动型指数基金规模和债券(quàn)基金备受追捧，但后者费率较低，属于“增收不增利”。而抓住了指数基金增长趋势的主要是券商，且多家头部券商旗下的公募基金(jīn)子公司正(zhèng)好受益于此。比如，广发证券代销金(jīn)融产品保有规模(mó)并没有下降。截至2024年(nián)6月末，广发证券代销金融产品保有规模超过2200亿元(yuán)，反而较上年末增长4%。部分原因也(yě)是旗(qí)下的(de)公(gōng)募(mù)基(jī)金子公司表现突出，广发(fā)基金、易(yì)方达基金剔除货币基金(jīn)后的公募基金管理(lǐ)规模(mó)分别位于(yú)行业第三、第一。

　　另一方面，目前不仅公募基金费率改革在进行，而且监管要求保险产品(pǐn)“报行合一”，明确银保渠道销售的保险佣金上限。因此，上半年多元化产品策略的效(xiào)果(guǒ)不(bù)明显(xiǎn)。

　　以量补(bǔ)价还能(néng)否奏效

　　上半年，虽然多元(yuán)化产品销售策略(lüè)的效果(guǒ)不(bù)明显，但随着费率(lǜ)改(gǎi)革(gé)落地，多元化和以(yǐ)量补价仍然期待发挥作用。

　　2023年(nián)，受到资本市场(chǎng)震荡调整和行业下行周期影响，招商银行代理基(jī)金销售(shòu)、信托计划、理财产品等(děng)收(shōu)入分别(bié)下滑(huá)21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度几乎同步，但因(yīn)保险产品的银保渠道发挥作(zuò)用，代理保险收入135.85亿元，同比增长9.33%，成为零售财富管理为数不(bù)多的增长亮点。

　　而今年上半年，保险降费效应延续，招商(shāng)银行代理保险收入39.50亿元(yuán)，同比下降57.34%；代理基金收入21.32亿元，同比下降25.35%，主要是受基金降费和权益类(lèi)基金(jīn)保(bǎo)有规模及销量下降(jiàng)影响；代理信(xìn)托计(jì)划收入10.64亿元，同比下降37.52%，主要(yào)是代销信托(tuō)规模下降所致。不过，仍有一类产品表现(xiàn)突出，那(nà)就是银行理财产品——受代销规模增(zēng)长及产品(pǐn)结构优化双重因素拉动，招商银行代销理财收入36.36 亿元，同比增长40.39%。

　　值得提及的是(shì)，监管在规范银保渠道佣金(jīn)的同时，也取消了银行网点与保险公司合作的数量限制。长期来看，银行可以打破与保险公司“一对三”的合作限制，随着(zhe)费率调降到位，或可(kě)能通过“以量补价”提高代销收入。

责任编辑：张文

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