募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场

　　经济观察报 撰(zhuàn)文/周信

　　为提(tí)升市场份额，德赛西威不惜牺牲毛利率。上半(bàn)年，德赛西威的毛利率同(tóng)比下降0.33%至20.33%，而(ér)2023年其(qí)销售毛利率为23.03%。

　　在上半年取得业(yè)务(wù)层面的增长之后，汽车电子部件企业德赛西威（全称“惠州市德赛西威汽车电子股(gǔ)份募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场有限公司”，股票代码：002920.SZ）开启了新(xīn)一轮产能扩张之路。

　　9月7日，德赛(sài)西威(wēi)宣布，拟以非公开发行股票募集资(zī)金总额不(bù)超过45亿元，投资于中西(xī)部基地建设项目（一期）、位于广东(dōng)惠州的智能(néng)汽车电子(zi)系统及部件生产项目(mù)、智(zhì)算中心及舱驾融合平(píng)台研发项目。

　　对于扩增产能(néng)的原因，德赛西威方面向经济观察报表示：“我们的经营布(bù)局在(zài)不断匹配市场快速增长，这几年订单需求不断增加(jiā)，我(w募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场ǒ)们(men)对未来发展有信心。”

　　公开资料显示，德赛西(xī)威成立(lì)于1986年(nián)，业务聚焦智能座舱、智能(néng)驾(jià)驶和网联服(fú)务三大领(lǐng)域，主要产品包括车(chē)载信息娱(yú)乐系统、车身信息与控制系(xì)统(tǒng)、驾驶信息显示系(xì)统、智能驾驶辅助安全系统及部件(jiàn)等。

　　在汽车智能(néng)网联化的大趋势下(xià)，成立多年的德赛西(xī)威在(zài)近些年迎来了快速发展期。德赛西威半年(nián)财报显示，今年上半年营收(shōu)和(hé)净利润(rùn)同比均增长超过30%。但与此(cǐ)同时，德(dé)赛西威上半年的现金流同比下滑233.35%，销售毛利和毛利率(lǜ)也呈现下降态势。

　　由此，德赛西威(wēi)为何仍一路扩张不止？德赛西(xī)威执行副总(zǒng)裁、智能驾驶事业(yè)部总经理李乐乐近(jìn)期(qī)表示，德赛(sài)西威的(de)战略一定是要做高市占率，因此(cǐ)要继续加大投入。

　　国内某智能网联公司负责人向经济观察报表示，智能(néng)驾驶、智能(néng)座舱域(yù)控激(jī)烈的竞争(zhēng)仍将长期存在，德赛西威正面临车企自研自产、华为车BU等(děng)头部综合供应商的(de)挑战(zhàn)。

　　业务(wù)增速(sù)放缓

　　盖世汽车研究院数据显示，今(jīn)年上半年，德赛西威的座舱域控装机量(liàng)为35.32万套，市场(chǎng)份(fèn)额占比15.2%，超越为特斯拉(lā)代工的和硕(shuò)和广达，位居第一(yī)；智驾域控的装机量则(zé)达(dá)到27.47万套，市占率(lǜ)23%，几乎(hū)与和硕、广达齐平。

　　虽市占率(lǜ)高居行业第一(yī)，但德赛西威仍在设法提升市场份额。李乐乐曾表(biǎo)示，智驾领域还有庞(páng)大的市场(chǎng)，15万—20万(wàn)元区间车型的智(zhì)驾渗透还较低，增量市场会进一步地释放和快速发展(zhǎn)。

　　2023年，国内乘用车前装市场累计标配智驾域控达到183.9万(wàn)套，同比增长约70%，但渗透(tòu)率仅为(wèi)8.7%；今年一(yī)季度，国(guó)内(nèi)市场座舱域控(kòng)前(qián)装(zhuāng)交(jiāo)付量达到 102.6万套，搭载率为21.5%，智能驾驶(shǐ)和智能座舱均有较大的市场前景。

　　为提(tí)升市(shì)场份额，德赛(sài)西威不惜牺牲毛利率(lǜ)。上半(bàn)年(nián)，德赛(sài)西威的毛利率同比(bǐ)下降0.33%至20.33%，而2023年其销售毛利率为23.03%。此外，虽然德赛(sài)西威上(shàng)半年营收同比增(zēng)长(zhǎng)27.5%，但近三个季度，其营收增速持续下降(jiàng)。2023年(nián)第四季度，德赛西威的(de)营收增速为54.24%，今年一二季度的营收增速分别滑放(fàng)缓至为41.78%和34.02%。

　　自动驾驶(shǐ)行业资深(shēn)从业者杨(yáng)剑向经济(jì)观察报表示(shì)：“德赛西威在发力(lì)智驾领(lǐng)域，但(dàn)自动驾驶芯片的价值已(yǐ)经占到自动驾驶域控制器(qì)的50%以上，上游芯片的(de)价格(gé)和供应情况对智(zhì)能网联公司的成本控制、盈利能(néng)力具有重要影响，这或是德赛西威毛利承压的重要因(yīn)素之一。”

　　除了智驾领(lǐng)域，智能座舱域(yù)控的竞争也非常(cháng)激烈。在20—25万价格区(qū)间的汽车市场中，和硕、广达的上半年市占率达43.2%，德赛西威市场份额下滑至8.6%，降幅近半。而车联天下、镁佳科技、博泰等加(jiā)速抢占市场。

　　“20万—25万元区(qū)间的市占率降幅(fú)近半，但上半年其整(zhěng)体(tǐ)市占率仍是第一，说(shuō)明德赛西威的域控(kòng)产品在往价(jià)格更低的车(chē)型上发展”，北京某(mǒu)智能网联汽车公司负责人陈祥表示，这也是德赛西威毛利率下降的重要原因(yīn)，因为价格(gé)低的车型对供应商域控的价格(gé)更敏感。

　　多方竞(jìng)争者“抢食”

　　由于公司成立时间较早，德赛西威在行业(yè)中拥有一些先(xiān)发优势(shì)。在(zài)德赛西威的业(yè)务(wù)结构(gòu)中，智能座(zuò)舱和(hé)智能驾驶占营收的比重分别为 68.12%和22.81%，其总营收的(de)93%来自国内市场。但德赛西威眼下(xià)面临着很多“后来者(zhě)”的挑(tiāo)战。

　　首(shǒu)先，整车厂对于智舱和智驾的自研战略，对德(dé)赛西威的(de)影响很大。目前，德赛西威的智能座舱业务发展主要依赖于小鹏汽车和理想(xiǎng)汽车。但小鹏汽车的智驾(jià)域(yù)控(kòng)已选择了捷普电子作为代工厂。2023年理想汽车占德赛西威的客户比重达23.6%，其也不排除将会采用代工模式。

　　“座舱方案(àn)的技(jì)术(shù)壁垒并不(bù)是很高，但利润却相当可观，车企不仅(jǐn)会找多供应商压价，甚(shèn)至是寻找代工厂。”陈祥表示，因此，除了第(dì)三(sān)方供应商(shāng)，代(dài)工(gōng)厂将(jiāng)会对德赛西威的智能座舱业务构成很大威胁。

　　对此，德赛西(xī)威方面对经济观察报表示，部(bù)分(fēn)车企(qǐ)有打造全栈(zhàn)能力的需求，希(xī)望通过这种方式(shì)来(lái)降本，但从现状来看，自研(yán)是(shì)部分车(chē)企在特(tè)定时间内的选择。

　　智能驾驶领域也存在同样的情况。去(qù)年，通过“车企自研+代工”模式配(pèi)套的智驾(jià)域控超过了80万套，占比超40%。随着头部车企争相投入(rù)智驾，尤其是开展(zhǎn)核心算(suàn)法自研，域(yù)控领域“车(chē)企自研+第三方代工”的(de)趋(qū)势正越来越明显。

　　“因为代工厂技术门槛(kǎn)相对较低，所以今(jīn)后(hòu)的竞争会更加(jiā)激烈，会直接导致如德赛西威等一级供应商的毛利、利润下降。”杨剑说(shuō)。

　　其次，智舱、智驾领域的“后起之秀”对德赛西威形成了步步紧(jǐn)逼之(zhī)势。例如，博世参投的车联天(tiān)下，其座舱域(yù)控市场份额从2023年的4.9%，上升至今年上半年的(de)8.4%。此外，亿(yì)咖通、华阳通用、航盛等的实力(lì)也(yě)不容小觑(qù)。

　　再者，国(guó)际大(dà)厂转型以及一体化供应商的出现，给德赛西威带来了(le)更(gèng)多的竞(jìng)争压力。例如，华为车BU目前已成为车企用以宣传其智驾能力的专用名词。Momenta、小马智(zhì)行、知行科(kē)技等自动驾驶方案商，在经过软(ruǎn)硬件一体化后也具备了竞争优势，地平(píng)线、黑芝麻(má)科技等高阶自动驾驶芯片商，也在横(héng)向朝着(zhe)智能座舱(cāng)领域扩张。

　　“大(dà)疆旗下(xià)卓驭(yù)科技的城市NOA方案(àn)成本仅7000元。”募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场杨(yáng)剑表示，凭借较高(gāo)的性(xìng)价比，卓驭(yù)科技也获得了大众汽车、上汽通用五菱、奇瑞汽车等车企的青睐，在低端市场对德赛西威(wēi)构成了(le)压力。

　　海外探索(suǒ)尚(shàng)未起效

　　面对国内(nèi)市场的内卷，德赛西威将(jiāng)目光瞄向了国外市场。今年上半年(nián)，德(dé)赛(sài)西威获(huò)得(dé)了丰田汽车的海外订单，其位于德国魏玛的欧洲新(xīn)科技(jì)园区和西班牙(yá)智(zhì)能工厂也开始建设。

　　德赛西威方(fāng)面表示：“德赛西威对出海是很坚定(dìng)的，把(bǎ)这个当成一项(xiàng)长期战略来做，这几(jǐ)年赶上中国汽车出(chū)海(hǎi)的浪潮，实际(jì)上公司十多年前开始就布局(jú)海外市场(chǎng)了(le)，所以能看到(dào)我们这两年海外的(de)营收也在快速(sù)增长(zhǎng)，对此公司也制定了新一期面向海外(wài)的组织(zhī)架构，来支撑下个阶段国(guó)际化的增(zēng)长。”

　　一位熟悉德赛西威海外项目(mù)的人士表示，德(dé)赛西(xī)威拿到丰田的订单仅1万个(gè)左右，仅占(zhàn)丰田海外体量的很小一部分。

　　德赛西威半年报(bào)显示，其上半年境外销售额同比(bǐ)增长12.27%，产品毛利率为20.30%，高于国内(nèi)市场；不过，其上半年境外销售占比(bǐ)为6.49%，同比下降了(le)1.26%，且境外销(xiāo)售的毛利(lì)率也同比下降了0.59%。

　　事实上，在欧洲、日本、美国等海外市场，除了(le)特斯拉以外，通用、福特等品牌的高级智驾(jià)上车量产的速度都不快。“海(hǎi)外车企对供应商的选(xuǎn)择比(bǐ)较保守和谨慎，对所有中国供应商而言，开(kāi)拓海外市场都并不容(róng)易，”杨剑说，对德(dé)赛西威也一样，既然都布局了十几年了，但依(yī)然没有明显成绩，那说明海外客户没(méi)那(nà)么(me)容(róng)易被说服。

　　值得一提的是，德赛西威管理层减(jiǎn)持公司股票的消息不断引(yǐn)发关注。自2021年起，就有代表德赛西威管理层的持股平台开始减持股票。德赛(sài)西威(wēi)大股东惠州市创新(xīn)投资有(yǒu)限公司在2023年7月减持了不超过1100万股，2024年又减持540.64万股。神华投资(zī)也选择减持德赛西威不超2%的股份。

责(zé)任编辑：张恒(héng)星

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