消费需求疲软？食品饮料行业业绩分化明显，机遇与挑战并存

在 当前国内经济
环境下，食品饮料(liào)行业整体面临(lín)消费需求疲软的压(yā)力。随着2024年中报季过半，各细(xì)分板块(kuài)呈现出不同的发展态势，业绩分化明(míng)显。作为与民生密切相关的行业，食(shí)品饮料板块的表现(xiàn)也 成为观察经济复苏程度的重要窗口。

白酒市场(chǎng)寒意渐浓，啤酒行业雨中求(qiú)生

白酒作为(wèi)食品饮料行业的重要组成部分，其市场表现一直备(bèi)受关注。2024年第二季度，白酒市场整体表现疲(pí)软，以(yǐ)华致酒(jiǔ)行为例，其(qí)实现收入18.1亿元，同比下降(jiàng)14.8%；净利润仅0.1亿元，同比大幅下滑49.1%。这(zhè)一数据折射出当前白酒市场面临的严峻挑战。高(gāo)端白酒方面 ，茅(máo)台、五(wǔ)粮液、青花20的价格也呈现下降趋(qū)势(shì)，反映(yìng)出(chū)消费者购买(mǎi)力和(hé)意愿的下降。

啤酒行业(yè)同样(yàng)面临困(kùn)境。2024年第二季度，受高降雨(yǔ)量影响，啤酒行业销量表现不佳，规模以上产(chǎn)量同比下降 3.6%。与2023年同期(qī)4.6%的(de)增长形成鲜(xiān)明对(duì)比。主要啤酒企业如百威中国、华润啤酒等在2024年上半年的收(shōu)入和(hé)销量均出现不(bù)同(tóng)程度的下滑(huá)。然而，部分企业如消费需求疲软？食品饮料行业业绩分化明显，机遇与挑战并存重庆啤(pí)酒、燕京啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒仍实现了小(xiǎo)幅增长，显示出行业(yè)内部的分化趋势。

乳制品(pǐn)与调味品(pǐn)：成本下降带来新机遇(yù)

乳(rǔ)制品行业(yè)在
2024年第二季度遭遇全年业绩低点(diǎn)，面临上游原奶供给(gěi)过剩和 终端需求疲软的双重压力。不过，随着渠道库(kù)存(cún)逐步恢复至健康水平，以及上游原奶产能持续去化(huà)，行业(yè)基(jī)本面有望在下半年逐步改(gǎi)善。

调味(wèi)品行业虽(suī)然短期内收入增长承压，但(dàn)受益于原材消费需求疲软？食品饮料行业业绩分化明显，机遇与挑战并存料价格(gé)下降，利润端表现较为亮眼。然而，由于(yú)各企业费用投(tóu)放策略不(bù)同，盈利(lì)改善情况也存在分化。值得注意的是，在健康饮食(shí)理念(niàn)日益普(pǔ)及的(de)背景下，零添加系列(liè)调味(wèi)品可能会有更好的(de)市场表现(xiàn)。

餐饮供应链(liàn)与轻 餐饮连(lián)锁：成本利好难掩(yǎn)需求之忧

餐饮供应链板块在2024年第
二季度表现平平。以安井食品为例，其收入同比增长2.3%，但归母净利润同比下降2.5%。这反映出大(dà)B端、小B端餐饮客户需求疲软的现状。不过，鸡(jī)肉类原(yuán)料价格处于低位，有利于企业
毛(máo)利率的改善(shàn)。

轻餐饮连锁行业同 样(yàng)面 临需求持续承压的困境，店效和拓店计划均受到影响。但(dàn)得益于鸭副、牛肉等成本的回落，行业毛利有所(suǒ)改善。未来(lái)，该细分市场的复苏将高度依赖于整体餐饮业(yè)景气度的提(tí)升。

展望未来，食品饮料行业的发(fā)展仍面(miàn)临诸(zhū)多不确定性。消费(fèi)需求的持(chí)续疲软是当前最大的挑战，但原材(cái)料成本下降带来的利润(rùn)改善空间也不容(róng)忽视。在这种情况下，企业(yè)需要更加注重产品创新、渠道优化和成本控制，以应对市场变(biàn)化。对(duì)于投资者而言，在板块估(gū)值回落至历史低位(wèi)的背景下，可以从独立成长、高股息率和低估(gū)值三个维度进行布局(jú)，把握行业复苏带(dài)来的投资机会。

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