通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈

　　每经记者王砚丹每经编(biān)辑肖芮冬(dōng)

　　债市严监管继(jì)续！

　　9月11日(rì)，中国银(yín)行通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈pan>间(jiān)市场交易商协会（以下简称交易商协(xié)会）发布公告称，交易商协会在自律管理中发现，部分(fēn)证券公司在开展服务于中小银行的投顾业务过程中，存在控制客户交易，将(jiāng)自营、投顾等业(yè)务混同运作，通过变相(xiāng)资金池在不同账户间调节收益以及利(lì)益输送(sòng)等问题。

　　值得一提的(de)是，针(zhēn)对债券业务的违(wéi)规行为，今年以来交易商(shāng)协会动作频(pín)频，涉及多类(lèi)金(jīn)融机构，头部券商也被点(diǎn)名。今年(nián)5月，光大证券(quàn)（维权）、中金公司、中金财富均被启动自律调查(chá)。

　　交易商协会指出，为加强债券市(shì)场规范，促进市场(chǎng)平稳运行，近日交易商协会约谈了投顾业务规模较大的主要证券公司，督促其(qí)严格隔离不同业务条线，规范投顾展(zhǎn)业和服务方(fāng)式，防范利益冲(chōng)突和道德风险。要求证券公司对投顾业务进行全面认真自查，并在规定时间内(nèi)向协会(huì)报告自(zì)查情况(kuàng)，提交全部投顾协(xié)议(yì)。对(duì)于自查未如实(shí)反映问题的证券公司(sī)，交(jiāo)易商(shāng)协会将视情况采取进(jìn)一步自律(lǜ)措施。

　　下一步，交易商协会将要求金融机构向协会备案投(tóu)顾协议，对于证券公司(sī)及中小银行在投顾业务中暴露的机构业务内控和(hé)公司治理不到位问题，将建议监管部门加强(qiáng)监管，规范机构展业。交易商(shāng)协会将持续强化银行间市场(chǎng)交易自律管理，制定投顾业务相(xiāng)关自律规则，加大违规查处力度，维护(hù)市(shì)场(chǎng)正常运行秩序。

　　从目前情况来看，债券投顾市场规(guī)模较(jiào)小。相关自(zì)律显(xiǎn)示，据(jù)不完全统计，目前(qián)常态化开展债券投资顾问业务的证券公(gōng)司约(yuē)20家，总规模约1万亿元，其中前5家规模占比80%以上(shàng)。具体业务(wù)模式为：委托人聘请(qǐng)券商作为债券投资顾问，为其提供市场研究、债券交易、风险管(guǎn)理等(děng)方面的(de)建议，委托人根据自身情况及监管要求做(zuò)出自主(zhǔ)决策(cè)，对投资行为负责。投资顾(gù)问不提供保本保收益承(chéng)诺、原则上也不提供流动性(xìng)支持。

　　值得一提的是，据《每日经济新闻(wén)》记(jì)者(zhě)向(xiàng)某券商投顾(gù)人(rén)士了解(jiě)，虽然交易商协会所披(pī)露的(de)问题(tí)是证券公(gōng)司服务于中(zhōng)小银行时产生，但在业务过程中，普(pǔ)通投(tóu)顾向一般客(kè)户也会提供与债券投(tóu)资有关(guān)的咨询服务。“一般总部会将不(bù)同债券打包包装(zhuāng)成产品(pǐn)，以便客户通过购(gòu)买该类产品投资债券。但投顾本身只提(tí)供咨询建议，不(bù)能代客(kè)操作。”

　　从定期报告来看，近(jìn)年来，部分券商将债券投顾作为发力重点。如银河证券在2024年(nián)半年报中提到，机构债券投(tóu)顾业务管理账户收益领先同业，区域影响力显著。申万宏(hóng)源则在业(yè)绩说明会上介绍，公司加快发展FICC客盘业务，通过投研优势赋能，不断创新完善金融产品供(gōng)给，债券投顾业(yè)务(wù)规模跻身行业前三。

　　值得一提的是，历史(shǐ)上(shàng)，券(quàn)商债券交(jiāo)易业务曾出现过较为严重的风(fēng)险事件，引发了金(jīn)融行业关注，并促成了监管的(de)升级(jí)。

　　2016年(nián)12月13日，国海证券被曝(pù)出(chū)“萝卜章事件”。公司原员工张杨（金麒(qí)麟分析师）等人，以国(guó)海(hǎi)证券名义在外开展(zhǎn)债券代持交易，未了结合约(yuē)金额约200亿元，涉及(jí)金融机构20余家(jiā)，给债券市场造成严重不良影响。最终，国海证券承接了面(miàn)值总额多达167.80亿元的债券。

　　2017年(nián)5月，证监(jiān)会决定，对(duì)国海证券采取暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一(yī)年及暂不受理债券承销业务有关文件(jiàn)一(yī)年的行政监(jiān)管措施，责令公司在一(yī)年内限期改正，并增加内部(bù)合规检查次数。

　　针对债市出现的风险，2018年1月，当时的一行三会相继发布了多(duō)项监管政策。包括一行三会联合发(fā)布的《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（以下简称302号文）；同时(shí)，证监会(huì)发布了302号文配套(tào)文件《关于进一(yī)步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》（以下简(jiǎn)称89号文）。相关(guān)文件从严规范债券交易合(hé)规制度，明确要求应将自营、资(zī)产管理、投资顾问等各类前台业务相互隔离，并通(tōng)过(guò)增加债券交易(yì)的(de)限(xiàn)制和风(fēng)险管控，防范债(zhài)券代持行为(wèi)。

　　不过在302号文、89号(hào)文之后，仍有券商因债券交易违规受罚。如首创证券就在2020年因对债券(quàn)交易的管控不足等问题(tí)，被(bèi)暂停债券(quàn)自营3个月。

　　但近年来，券商在债券业务方面的问题更多暴露在发行承销环节。如今年5月(yuè)，交易(yì)商协会发文，由于个别(bié)发行人在债券发行工作中，未严格落实中央关于防范化解(jiě)地方债务风险的重大部署，对长(zhǎng)春城投、光大证券启动自(zì)律调(diào)查。

　　此外，交易商(shāng)协会还发文(wén)，因为近(jìn)期从金融监管机构移交的线索中发现，青白江国投、中金公司、中金财富、建(jiàn)信信托存(cún)在(zài)违规行为，交易(yì)商协会对四家机构启动自律调(diào)查。但该公告未详细说(shuō)明违规行为(wèi)涉及的业务环节。

　　值得一提的是，为防范债(zhài)券市场风险，今年(nián)以来，交易(yì)商协会(huì)频(pín)频出手(shǒu)。除券商外，还涉及(jí)银行等众多金融机构，其中代持、出借债券账户、利益输送(sòng)是违(wéi)规重灾区。

　　今(jīn)年4月，交易商协会(huì)对6家(jiā)中小金融(róng)机构涉嫌违(wéi)规代持、出借(jiè)债券(quàn)账(zhàng)户等违规行为启动(dòng)自律调查。交易商协会表示，据市场机构反映(yìng)，部分中(zhōng)小金融机构从业人员与外部人员串谋，利用国债(zhài)利(lì)率下行预期进行代持、利益输送等(děng)违法违规行为有所增加。

　　7月22日，交易商协会对6家货币经(jīng)纪公司及相关交易即时通讯工具运营商启动通过资金池调节收益及利益输送，部分证券公司被交易商协会约谈自律调查，指出相(xiāng)关公司在债券撮合(hé)交易留痕等方面涉嫌存在违规(guī)行为。

　　8月7日，交易商协(xié)会(huì)监测发现，江苏常熟农村商(shāng)业银行股份有限公司、江苏江(jiāng)南农村商业银行股(gǔ)份有限公司、江苏(sū)昆山农村商业银行股份有(yǒu)限公司、江苏苏州农村商业银行股份(fèn)有限公司在国债二级市场交(jiāo)易中涉嫌操纵市场(chǎng)价格、利益输送，对四家银行启动自(zì)律(lǜ)调查。

　　8月(yuè)8日，交易商协会再次通报(bào)称，在近期查处的案件中，部分中小金融(róng)机(jī)构(gòu)在国债交易中存在出借债券(quàn)账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部(bù)分严重违(wéi)规机构移送中国人(rén)民银行(xíng)实施行政(zhèng)处罚，对于(yú)其他此类案件(jiàn)线索交易商协会正在(zài)加紧调(diào)查处理。

责任编辑：何俊(jùn)熹

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