创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化

本周(zhōu)市场延续(xù)调 整，沪(hù)指创本轮调整新低。本周上证指数跌2.69%，深证综指跌2.53%，创业板指跌(diē)2.68%。石油石化、有色金属、建筑(zhù)装饰等资 源行业下跌，汽车、电力设备、社会服务等有一定增量利好的行业上涨。创金合信基金首席宏观分析(xī)师甘静芸(yún)认(rèn)为，一方面，宏观经济基本面未表现出明显改创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化善，分子端盈利预期转弱(ruò)，拖累(lèi)权(quán)益表现。另一方面，上周开始市场对存量(liàng)房贷利(lì)率(lǜ)调降政策预期大幅(fú)提(tí)升，一度表现(xiàn)出银行(xíng)等红(hóng)利板块的资金流出，题材概念、小市值板块的上涨。而增量稳增长政策以及(jí)政策的落地(dì)效果与市场预期仍有偏离(lí)，市场震荡下行(xíng)。她指出，增量政策“将至未至”之时，投资者需保持(chí)好流动性，等待政策和经济基(jī)本(běn)面的变化后右侧交易
超跌反弹或是更好的策(cè)略。

近期(qī)市场对存量
房(fáng)贷(dài)利率是否会调降(jiàng)讨论较多。9月5日，国务院办公室(shì)举行的(de)新闻发(fā)布会上，中国人民银行、国(guó)家外管局的主管领导发言给出了近期(qī)货币政策(cè)的路径。中国人民银行副 行(xíng)长陆磊表示，人民银行(xíng)将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济的高质量发展。中国人民(mín)银(yín)行货币政策司司长邹澜(lán)表示，降准降息等政策调整(zhěng)，需要观(guān)察经济的走势。他介绍，年初降准的政策(cè)效(xiào)果还在持续显现，目前金融机构的平均法(fǎ)定(dìng)存款准(zhǔn)备金率大约为7%，因此还有(yǒu)一(yī)定的空间。利率方面(miàn)，央(yāng)行持续推动(dòng)社会综合融资成本稳中有降。今年以来，1年期和5年期以上贷款(kuǎn)市场报价利率(lǜ)分别创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化累计下降了0.1和0.35个百分点，带(dài)动了平均(jūn)贷款利率持续(xù)下行(xíng)。他进一(yī)步表示，受银行存(cún)款向资(zī)管产(chǎn)品(pǐn)分流的(de)速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利 率进一步下行也还面临一定的约束。央 行将逐步淡化对数量目标的关注(zhù)，更(gèng)多将其(qí)作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利(lì)率等价格型调控工具的作用。同时结合(hé)形势变化，研究(jiū)完善货币供应量(liàng)的统计口径，让货币统计更符合实(shí)际情况(kuàng)。

甘静芸分析，从央行主管领导的发言可以看出，短期“降准”可期(qī)，而“降息”面临一定的约束，也侧面反映存量房贷利(lì)率调降的落地，短期存(cún)在(zài)一定难度。

展望下阶段市场，甘静(jìng)芸表示延续上周的观点，在观察(chá)窗口期，市场的震荡幅度以及不确定性均较大，建议投资者减少左侧(cè)博弈的心态，不(bù)见兔子不撒鹰。对分子(zi)端盈(yíng)利偏(piān)弱的交易，当(dāng)下无论是持续(xù)性还(hái)是深度均较(jiào)充分；分子(zi)端盈利(lì)增长压力越大，政策出台的概率更(gèng)高(gāo)。增量(liàng)政策“将至未至(zhì)”之时，投(tóu)资者(zhě)需保持好流动性，等待政策(cè)和经济基本面的变化后右侧交易超跌(diē)反弹或是更好的(de)策略。若后续增(zēng)量政策出现(xiàn)，则当下对分子端盈(yíng)利偏弱(ruò)交(jiāo)易
更为充分的资源板块、交通运(yùn)输板块值得关注。

责任编辑：江钰涵

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