美联储大事将近，期权市场火热“下注”

　　来(lái)源：金十数据

　　在本周备受期待的(de)美联储(chǔ)会(huì)议之前，股市投资者正在(zài)采取防(fáng)御(yù)措施，此前他们(men)转向(xiàng)了传统上更安全的板块，尽管市场情绪倾(qīng)向于美联储更大规模的降息。

　　标普500指数期权的偏度（衡量保护(hù)股票(piào)投资组合的成本）仍高于8月初暴(bào)跌之前的水(shuǐ)平，即使该指数距离历史高点仅一步之遥。这是(shì)因(yīn)为交易员正在对冲下行风险。虽然人们普遍预计美联储将(jiāng)于本周自疫情以来首次降息，但(dàn)问题是降(jiàng)息(xī)幅度有多大。

　　根据德(dé)意志银行（Deutsche Bank AG）汇编的数据，在对经济放缓的担忧引(yǐn)发全球(qiú)市场在(zài)8月初暴跌(diē)后，交(jiāo)易员将公用事业、基本消费品和房地产等防御型股的头寸增(zēng)加到高于(yú)平均水(shuǐ)平。与此同时，对科(kē)技股的敞口(kǒu)已从7月份的创纪录水平大幅下降，目前仅略高于平均水平。

　　交易员对各个板块的敞口变(biàn)动

　　Susquehanna International Group衍生品(pǐn)策略(lüè)联席(xí)主(zhǔ)管Chris Murphy表示“投资者在进入季节性疲软的9月(yuè)和10月时变得更加(jiā)防御性，并在美国大选之前降低风险敞口。但(dàn)如果人工智能热潮再次(cì)复苏，投资者甚(shèn)至可能在大选前就被迫重返科技股，因为(wèi)我们通常会看到股市在年(nián)底前走(zǒu)强。”

　　上周，期权市场出现了广泛的对冲行为，策略师建议买入标普(pǔ)500指(zhǐ)数的短期看跌期权价差和相关的交易所(suǒ)交易基金（ETF），有助于(yú)防范(fàn)该指数(shù)回调。

　　政策制(zhì)定者将在未来几个月降息多少仍然是一(yī)个悬念，掉期市场上周五定价称本周降息50个基点(diǎn)的可能性约为(wèi)40%，远高于早些(xiē)时候的预期。

　　在与美联储政策会议挂钩的联邦基金利(lì)率期货市场，当媒体的一篇报道暗示美联储(chǔ)仍(réng)在考虑降(jiàng)息50个基点后，上(shàng)周四市场活动大幅升温(wēn)。未平(píng)仓合约的变化表明，交易(yì)员回补10月合约的空头头寸，即(jí)平仓对美(měi)联储本周降息25个基点的押(yā)注。

　　花旗集团表示，这种不(bù)确定性是期(qī)权市场押注标(biāo)普500指数将(jiāng)在美(měi)东时间周(zhōu)三美联储做出(chū)利率决议(yì)后(hòu)将向任一方向波动1.2%的原因，这一预期波动率是基(jī)于当天(tiān)的平价跨式组合的价格计算得(dé)出(chū)的。这是自2023年3月美联储(chǔ)政策会议(yì)以来最高的(de)隐含波动率，当(dāng)时华尔街正处于区域性银行危机(jī)之中。

　　平价跨式期权价格显示，标(biāo)普500指数将(jiāng)在美东时间周三美联储做(zuò)出利率决议后上下波动1.2%

　　再从更(gèng)长期看(kàn)，在与有担保隔夜(yè)融资利率(lǜ)（SOFR）挂钩的期权市场中(zhōng)，最近的资(zī)金流动倾向(xiàng)于上行(xíng)保护和调整鸽派对冲，这不仅是因为围绕9月份降息幅度的(de)不确定，也因为掉期市场仍反映出(chū)美联储在今年年底前至少有一次50个(gè)基点的降息。

　　美国国债整体上仍然看涨，任何疲软似乎都为逢低(dī)买(mǎi)入开(kāi)绿灯。上(shàng)周，在通胀报告发布后，所有期限的美国国债期货未平仓合约均(jūn)跃升(shēng)，这表明投资者倾(qīng)向于以(yǐ)较低的价格水平建立新(xīn)的多头头寸。

　　在美日两国央行举行会议之际，外汇交易反映出两国货(huò)币政策美联储大事将近，期权市场火热“下注”(cè)前景的分歧。截至上周五，日元9月累计升值约3.7%，同(tóng)期美元(yuán)下(xià)跌0.7%。

　　基于(yú)风险逆转的定价，期权市场正在为(wèi)未来一周和一个月美元(yuán)兑日元进(jìn)一步下跌做准备。交易(yì)员预(yù)计，随着美联储和日本央行即将做出利(lì)率决定(dìng)，美元兑(duì)日(rì)元将跌破140，这是该货币对一年多来的关键支撑位。

　　交易(yì)员在(zài)日本央行利率决议前进一步看(kàn)涨日元

　　黄(huáng)金交易员则押注，随着(zhe)利率走低，创纪录的价格将进一步(bù)走高(gāo)，一些交易员针对可能出(chū)现的更大幅度降息采取(qǔ)了防范(fàn)措(cuò)施。芝(zhī)商所（CME）的数据显示，过去一周，行权价(jià)为3400美元的未平仓合约在所有10月到(dào)期(qī)的期权中增幅(fú)最大。

责(zé)任编辑(jí)：王许宁

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