中加基金固收周报 ︱经济弱势延续，利率债整体走强

　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国(guó)债、地方债和政策性金融债发行规模分别为5003亿、2803亿和1200亿，净融资额为-841亿、2413亿和640亿。金融债（不含政金债）共(gòng)计发行规模750亿，净融资额150亿。非金信用债共计发行(xíng)规模3321亿(yì)，净融资额1043亿。可转债暂无(wú)新(xīn)券发行。

　　二级市场回顾

　　上周利率(lǜ)整体走强。主要影响因素包括：经(jīng)济数据偏弱、大(dà)行买短卖长操作、新增国债预期落空、股债跷跷板等。

　　流动性跟踪

　　上(shàng)周央行公开市场净
投放6743亿，资金面稳中略松。最(zuì)终R001和R007分别较前(qián)周下行20.6BP和下行21.2BP。

　　政(zhèng)策与基本面

　　上周公(gōng)布的物(wù)价、出口、金融、经济数据整(zhěng)体显示8月经济延续弱化趋势，内需不足是主(zhǔ)要矛(máo)盾，物价低迷，投资消费偏弱运行，对生产的制约性 逐步显现。人大常(cháng)委会通过延迟退休决(jué)定。高频数据来看：“金九(jiǔ)银 十”对地产效果尚不佳
，出口景气度(dù)下降，食(shí)品价格上涨、大宗下跌。

　　海外市场

　　特朗普和哈里斯的(de)首场辩论结束(shù)，博彩及市场走势显示哈里斯获胜。10年美债收盘3.66%，较(jiào)前周下行6BP。

　　债市策(cè)略展望

　　8月(yuè)统计数据陆续出炉(lú)，内需不(bù)足下经济复苏斜率(lǜ)偏低问题依旧凸显。9月新增赤字(zì)预算预(yù)期(qī)落空后，债市(shì)继续博弈货币宽松预(yù)期，推动债市走强。政府对完(wán)成(chéng)全年5%增速目标的任务约束在降低，导致市场风险偏(piān)好的下(xià)降，也使得资金继续向(xiàng)债市(shì)集中。但考虑到10年期国债收益率已下(xià)行至(zhì)2.04%，临近2%的关键整数心里关口，1-2年期国债收益率已 下行(xíng)至1.3附近 ，接近大行内部资金成本，利率继续中加基金固收周报︱经济弱势延续，利率债整体走强下行可能会面临阶段止盈压力。后续核心关注点仍(réng)然是央行调控手段是否会升级以及未来降准降息节奏，10月人大常委会依(yī)然有追加财政工具的(de)可能。转债(zhài)方面，受风险事件(jiàn)影响加速见底后 ，性价比(bǐ)已经凸显，关注接下(xià)来政(zhèng)策逻辑能否出现突破性变化。

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责任编辑：王若云

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