高处不胜寒绩优基金调仓保业绩

证券时(shí)报记(jì)者(zhě) 赵(zhào)梦桥

步入(rù)2024年，人工智能行情剧烈波动、微盘股神奇不再，以煤炭为代表的红利板块以及黄金股为(wèi)代(dài)表的有色金属持续强势。在此背景下，部分此前凭借微盘股取得(dé)优秀业绩的(de)基金(jīn)及(jí)时调整以期跟(gēn)上行情。

细究多只去年的(de)绩优基金，为了能够(gòu)保持成绩，能够在(zài)年后净值继续上扬的产品多数做了调仓。有基(jī)金经理表示，“对于市场预期较(jiào)高且一致、交易拥挤、估值(zhí)较高的低赔率资产，我们(men)会倾向(xiàng)于(yú)进行规避(bì)”。于是有的(de)基金选择向阴跌(diē)数年的医药板(bǎn)块转向，更有产品重仓了食品饮料板块进(jìn)行防御。

微盘(pán)“网(wǎng)红神基”金元顺安元启即是向热门行情转向的(de)典型案例。细究该基金(jīn)此前持仓风格，个(gè)股和行业(yè)都极度分散，且多为小市值冷门(mén)股，前十大重仓股的合计持仓占比(bǐ)一直在10%左右，截(jié)至去年末，前十大重仓股合(hé)计持股比为10.52%，市值多在20亿—50亿元区间(jiān)。

但据近期披(pī)露的季报(bào)数据显示，截至一季度末，其头号持仓股为彼时600亿元市(shì)值的天孚通信，该基(jī)金还重(zhòng)仓了(le)600多亿元市值的卫星化学。此外，第二大持仓股株冶集团主营业务为铅、锌(xīn)及其合金产品，第三大(dà)持仓股金诚信的主营业务为铜矿山工程建设(shè)，第五大重仓股赤(chì)峰黄金则为纯正的黄金概(gài)念股。该基金十大重仓股一(yī)季度内更换了七席，且对此前赖以成名的“微盘(pán)”概念做了(le)及时的切换(huàn)。

其实，在去年年报中，基金经(jīng)理缪玮彬就已经暗示了(le)调仓(cāng)方向，“股票市场未来在政策的(de)大力扶持下有望保持乐观趋势(shì)。该基金将继续聚焦(jiāo)于股票资(zī)产的投资，维持中高水平的仓位，保持(chí)继(jì)续配置一定比例的复苏预期的低估值品种外，进一步关注于长期(qī)盈利能力优良、发(fā)展前景较好的公司”。

在一(yī)季报中，缪玮彬认(rèn)为良好(hǎo)的外部经济增长带动我(wǒ)国出口需求企稳(wěn)回升(shēng)，对我国经济增长有较好的促进作用。而在个股(gǔ)的操作方面，基(jī)金经理表示，依然坚定看好股票(piào)资产，仓位保持在中(zhōng)高水平并(bìng)有所提(tí)高，“坚持分散化投资，在股票和行业选择(zé)上加大对持(chí)续盈利能力表现良好(hǎo)的公司的配置(zhì)力度(dù)，同时兼顾配置具有一定性价比的低估值品种”。

前述金元顺安元启因调仓(cāng)得当，年内跌幅(fú)仅4.31%。据(jù)Wind数据统计，去年业绩涨幅居前的30只主动权益类产品中，今(jīn)年只有5只产品业绩为(wèi)正，分(fēn)别(bié)是东吴移动互联、东吴新趋势价值线、招商(shāng)优势企业、融通(tōng)内需驱动以(yǐ)及万家精选。

高处不胜寒，部分基金去年取得不错(cuò)涨幅后操作开始分化。继续坚(jiān)守有之，及时收手并获利了结亦有之。与金元顺安元启类似，去年涨超27%的招商优势企业(yè)则将十大重仓股换了6只，分别换成了紫金矿业、光线传媒(méi)、药明康德、哔哩哔哩-W、美图公司(sī)、泰格医药等(děng)阴(yīn)跌(diē)许(xǔ)久的公司。基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季报中也强调了估值以及“及时收(shōu)手”的重要性(xìng)，“我们一(yī)直在(zài)积极寻(xún)找高赔率、高胜率的投资机会(huì)，对于市场预期较高且一致(zhì)、交易拥挤、估值较(jiào)高的低赔率资产，我们会倾向于进行规避，‘少吃(chī)甚至不吃最后一段鱼尾行情’。因此在某个时间段，组合(hé)可能会丧失(shī)一定的锐度，但更大的可能是规避掉潜在较(jiào)大的下行风险”。

此外，去年主动权益基金涨幅第二的东方区域发展也在一(yī)季度内采取(qǔ)了守势(shì)，并将十大持仓几(jǐ)乎全部转向酒(jiǔ)类，五粮液、古井贡酒(jiǔ)、泸州老窖、山西汾酒(jiǔ)以及青岛啤酒为前五大重仓股。至(zhì)于调仓(cāng)的逻辑(jí)，基金经理表示，行业上看，人工智(zhì)能(néng)、红利和周期三个方(fāng)向(xiàng)表现(xiàn)突出并呈现发散(sàn)态势。“报告期(qī)内，本基金并没有把握好(hǎo)市场的节奏，对强势的方向做出(chū)及时和准确的配置，错过了市场(chǎng)的反(fǎn)弹。立足当下，本基金选择用业绩稳(wěn)健、年(nián)初以来并未有过高涨幅的食品饮(yǐn)料板块进行防御，等待更好的(de)机会转守为攻。”基金经理在一季报中回顾道。

也有基金按兵不动或轻微调(diào)仓以(yǐ)“等风来”，这些产品重仓(cāng)的板(bǎn)块去年(nián)的行情延续(xù)到(dào)了一季度(dù)使得净值保(bǎo)持了稳定态势。如东吴基金两只产品(pǐn)均持续高仓位投向AI算力(lì)及(jí)应用、电子(zi)半导体以及汽车智能化三大方向，年初随(suí)着行情急挫净值也下滑明显，但随(suí)着市场见底反弹，基(jī)金(jīn)业绩出现(xiàn)快速回升。黄海管理的万家(jiā)精选则持(chí)续集中配(pèi)置煤炭(tàn)为(wèi)代(dài)表的能源股，一季度也取得不错的收益。

证券时报记者赵梦桥(qiáo)

步入2024年，人工智能行(xíng)情剧高处不胜寒绩优基金调仓保业绩烈波动、微(wēi)盘股神奇不再，以煤炭为代表(bi高处不胜寒绩优基金调仓保业绩ǎo)的红(hóng)利板块以(yǐ)及黄金股为代表的有色金属持续强势。在此背景下，部分(fēn)此前凭借微盘股取得优秀业绩的基金及时调整以期跟上行情。

细究多(duō)只去年的绩优基金，为(wèi)了能够保持成绩(jì)，能(néng)够在年后净值继续上(shàng)扬的产品多数做了调仓。有基(jī)金经理表示，“对于市场预期较高(gāo)且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产(chǎn)，我们会倾向于进行规避”。于是有(yǒu)的基金选(xuǎn)择向阴跌数年的医药板(bǎn)块(kuài)转向，更(gèng)有产品重(zhòng)仓了食品饮料板块(kuài)进行防御。

微盘“网红神基”金元顺(shùn)安元启即是向热门行情转(zhuǎn)向(xiàng)的典型案例。细究该基金此前持仓风格，个(gè)股和行业都极(jí)度分(fēn)散，且多为小市值冷门股，前十大重仓股的合计持仓占比一直在10%左右，截至去年末，前十大重仓股(gǔ)合计持股比为(wèi)10.52%，市值多(duō)在20亿—50亿元区间。

但据近期披露的季报数(shù)据显示，截至一季度末，其头(tóu)号持仓股为(wèi)彼时600亿元市(shì)值的天孚通信(xìn)，该(gāi)基(jī)金还重仓了600多亿元市值的(de)卫星化学。此外，第二大持仓股株(zhū)冶集团主营业务为铅、锌及(jí)其合金产品(pǐn)，第三大持仓股金诚信的主营(yíng)业务为铜矿(kuàng)山工程建设，第五(wǔ)大重仓股赤峰黄金则为纯正的黄金概念股。该基(jī)金十大重仓股一季度内更换了七(qī)席，且(qiě)对(duì)此前(qián)赖以成名的“微盘(pán)”概念做了及时的(de)切换。

其实，在去年年报(bào)中，基金经理缪玮(wěi)彬就(jiù)已(yǐ)经暗示了(le)调(diào)仓方向，“股(gǔ)票市场未来在(zài)政策的(de)大力扶持(chí)下有望保持乐观趋势。该基金将继续聚焦于股票资产的投资，维持中高水(shuǐ)平(píng)的仓位，保持继续配置一定比(bǐ)例的复苏预(yù)期的低(dī)估值品种外，进一步关注(zhù)于长期盈利(lì)能力优(yōu)良、发展前景较好的公司”。

在一季报中，缪玮彬(bīn)认为良(liáng)好的(de)外部经济增长带动我(wǒ)国出口(kǒu)需求企(qǐ)稳回升(shēng)，对我国(guó)经济增长有较好的促进作(zuò)用。而在个股的操作方面，基金经理表示(shì)，依然坚(jiān)定看好股票资产，仓位保持在中(zhōng)高水平并有所提高，“坚持分散化投(tóu)资，在股票和行业选择上(shàng)加大对持续盈利能力表(biǎo)现良好的公司(sī)的配置力度，同时兼顾配置(zhì)具有一定性价比的低估值品种”。

前述(shù)金元顺安元(yuán)启因调仓得当(dāng)，年内跌幅仅4.31%。据Wind数据统计，去年业绩涨幅居前的30只主动权益类(lèi)产品中，今年只有5只产品业绩为正，分别是东吴移(yí)动互联、东(dōng)吴新趋势价值线、招商(shāng)优势企业(yè)、融通内需驱(qū)动以(yǐ)及万家(jiā)精(jīng)选。

高(gāo)处不胜寒，部分基金去年(nián)取得不错涨幅后操作开始分化。继续坚守有之，及时收手并获利了结亦有之。与金元顺安元启类似，去年涨超27%的(de)招(zhāo)商优(yōu)势企业则将十大重(zhòng)仓股换了(le)6只，分别换成了紫金矿(kuàng)业、光线传媒(méi)、药明康德、哔哩(lī)哔(bì)哩-W、美图公司、泰格(gé)医(yī)药等阴(yīn)跌(diē)许久(jiǔ)的公司。基金经理在一季(jì)报中也强调(diào)了估值以及“及(jí)时(shí)收手”的重要性，“我们一直(zhí)在积极寻找高赔率、高(gāo)胜率的投资机会，对于(yú)市场预期较高(gāo)且一致、交(jiāo)易拥挤、估值较高(gāo)的低(dī)赔(péi)率资产，我们会倾向于进行规避，‘少(shǎo)吃(chī)甚至不吃最后一段鱼尾行(xíng)情’。因此在某个时间段，组合可能会丧失一定(dìng)的锐度，但更大的可能是规避掉潜(qián)在较大的下行风险”。

此外，去年主动权益(yì)基金涨幅第二的(de)东方(fāng)区域发展(zhǎn)也在(zài)一季度内采取了守(shǒu)势，并将十大持(chí)仓几乎(hū)全部转向酒类，五粮液、古(gǔ)井(jǐng)贡酒、泸(lú)州(zhōu)老窖、山西汾酒以及青岛啤酒为前五大重仓股。至于调仓的逻辑，基金经理表(biǎo)示，行业上看，人工智能、红利(lì)和周期三(sān)个方向表现突出并呈(chéng)现发散态势。“报告期内，本基金并没有把握好市(shì)场的节奏，对强势的方向做出及时和准确的配置，错过了市(shì)场的反弹。立足当下，本基金选择用业绩(jì)稳健、年初以来并未有过高(gāo)涨幅的(de)食(shí)品饮料板块进行防御，等待更好的机会转守为攻。”基金经理(lǐ)在一季(jì)报中回顾道。

也(yě)有基金按兵不动或轻微调仓(cāng)以“等风来(lái)”，这些产(chǎn)品重仓的板块去(qù)年的行情延续到(dào)了(le)一季度使得净值保(bǎo)持了(le)稳(wěn)定(dìng)态(tài)势。如东吴基金两只产品均持(chí)续高仓(cāng)位投向AI算力及应用、电子(zi)半导体以及汽(qì)车智能化三大方向，年初随(suí)着行情急挫净值也下滑明显，但随着市场见底反弹，基金业绩出现快速回升。黄海(hǎi)管理的万家精选则(zé)持(chí)续集中配置(zhì)煤炭为(wèi)代表的能源股，一季度也取得(dé)不错的收益。

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