供应过剩格局未改钢价仍难言乐观

　　钢(gāng)铁市(shì)场正在经历一场寒(hán)冬。近(jìn)期，螺纹钢期货主力(lì)连续合约价格一度跌破3000元/吨，较2021年(nián)5月高点累(lèi)计跌超51%。钢价持续下行(xíng)，导致钢铁行业产能过剩问题凸显、钢厂盈利水(shuǐ)平下降。

　　业内人士表示，中长期来看，钢铁行业供应(yīng)过剩格局未改，终端需求情况若不能出现明显好转，钢价仍难言(yán)乐观。不过，短期来看，经过一波快速下(xià)跌，钢铁市场压力得到(dào)了一定释(shì)放，钢价有望出现阶段(duàn)性企稳(wěn)。

　　● 本(běn)报记者(zhě) 马爽

　　钢价持续下跌

　　近(jìn)期，钢(gāng)价持续下跌引发市场关注。文华财(cái)经数据显示，以螺纹钢期货(huò)主力连续合约价格走势为例，9月9日盘(pán)中一度触及2988元/吨，创下2017年(nián)6月中旬以来(lái)新低(dī)，较2021年5月11日盘(pán)中高点6208元(yuán)/吨累(lèi)计下跌(diē)51.87%。不过，近两日该合(hé)约价格跌势暂缓，截至9月11日收盘报3137元/吨。

　　钢材市(shì)场现货价格也同步走弱。Mysteel数据显示，截至9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨(dūn)，创下2017年(nián)1月9日以来新低。

　　“从2022年开(kāi)始，钢铁行业就进入了下行周期，市场行情也步入熊市阶段。”中钢网资讯研究院高级分析师廉士君表示，自2016年供给侧结构性改革开始(shǐ)，钢铁市场连续多(duō)年呈(chéng)现牛市行情，下游需求也持续(xù)攀(pān)升，多数时间内市场都处(chù)于需(xū)求大于供给状(zhuàng)态。不(bù)过，随着房地产市场(chǎ供应过剩格局未改钢价仍难言乐观ng)持续调整，钢铁市场情况急转直下，需求也一路下滑，但(dàn)是行业产能未能同步压缩，导(dǎo)致市场出现显著的供应(yīng)大于需求现(xiàn)象。

　　方正中期期货钢(gāng)材研究员汤冰华表(biǎo)示，近年(nián)来，房地产市场用钢需求大幅下降，同期(qī)制造业、出口和基(jī)建用钢(gāng)需求虽然持续增加，但是未能完全对冲房地产(chǎn)用钢需求减(jiǎn)少带来的减量。此外，钢(gāng)铁行(xíng)业公告的(de)产能数据虽(suī)然在产能置换政策的影响下出现减少，但是无效产能、僵尸产能被盘活，使得钢材(cái)实际供应能力提升。因此，在需求下(xià)行、供应稳中增长的情况下，钢铁市场供需矛盾逐步显现，钢价大幅下跌。

　　兰(lán)格钢铁网高级分析师王思雅认为，“金九”旺季来临，市场预期(qī)效应偏差，也是导致当前钢价持续下跌的原因之一(yī)。

　　钢(gāng)价下跌直接带来钢厂盈利水平的(de)下降(jiàng)。国家统计局数据显示，2024年1月-7月，黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业利润总额亏损27.6亿元，同比下降158.1%，达(dá)到2015年低位水平(píng)。“若行业盈利情况未能好转，后续钢铁行业面临的财务压力将(jiāng)加(jiā)大。”汤冰华表示。

　　产业链受挫

　　钢价连(lián)续下跌给黑色产业链企业带来(lái)了较大影响。

　　“钢(gāng)价下跌显(xiǎn)著(zhù)压缩(suō)了产业链各环节的整体利(lì)润水平。”国投安信期货研究院高级分(fēn)析师何建辉表示，目前钢厂、焦化厂等加工环节均处于亏损状态，上游原料端(duān)的铁矿石和煤矿开采环节利润也出现大幅回落，市(shì)场正在通过价格(gé)下跌倒逼过剩产能的(de)出清。

　　就钢价下(xià)跌对钢铁生产(chǎn)企业的影响，王思雅表示，这主要体现(xiàn)在生产节奏和利润上。首先(xiān)，钢(gāng)价下(xià)跌直接导致钢铁生产(chǎn)企业销售收入减少，进而压缩企业利润(rùn)空间。其次，钢铁生产企业可(kě)能会采取减产、检修等(děng)措施来减(jiǎn)少亏损。第三，钢(gāng)价下跌可能导(dǎo)致企业资金(jīn)回笼速度放缓，增加企业资金压力。

　　钢价下跌也会对贸易环节产(chǎn)生较大扰(rǎo)动。何建辉(huī)表示(shì)：“钢价大幅下跌导致钢厂和贸(mào)易商的钢材库存持续贬值。此(cǐ)外，产业(yè)链上各环节的贸易(yì)商也严重(zhòng)受损，部(bù)分出现资(zī)金链断裂的企业可能因此退出市场。”

　　为(wèi)了应对钢价持续下跌局面，多数钢(gāng)铁产业链(liàn)企业通过减产、降低库(kù)存(cún)来(lái)缓解市场供应压力。“在钢价及利润(rùn)持续下跌后，钢铁(tiě)企业开始主动减少产量。”汤(tāng)冰华表示，今年以来，螺纹钢产量持续下降，已创下(xià)阶段性新低，高炉开工率及铁水产量同比也大幅下(xià)降。不过，热卷等板材产量仍维(wéi)持(chí)偏高水平，减产效果尚(shàng)不明显(xiǎn)，导致板材市场(chǎng)供应压力仍存。同时(shí)，钢铁(tiě)行业产能充裕，减(jiǎn)产政(zhèng)策过后(hòu)，一旦价格重新上涨，钢厂盈利(lì)改善，产量则会(huì)再次(cì)回升，钢价因此很难(nán)持续上涨。

　　何建辉(huī)长期(qī)跟踪的数据显示(shì)，今年7月底以来，钢厂(chǎng)大幅减产(chǎn)，高炉开(kāi)工率明显下滑，日均铁水产量从240万吨下降到220万吨左右。其中，建材产量降幅(fú)较(jiào)大，螺纹钢产量相比6月底的高点累计降(jiàng)幅超过30%，目前处于历年同期极低水平。

　　底(dǐ)部尚未到来

　　站在当前(qián)时点来看，业内人士更为(wèi)关心钢价何时有望见底。

　　何建(jiàn)辉表示，一轮钢价见底行情到来通常会(huì)释放一(yī)些信号。从基本面(miàn)来看，主(zhǔ)要表现在钢厂持续亏损(sǔn)，钢材供(gōng)应水平显著下降，库存处(chù)于较低(dī)水平，需(xū)求端开始企稳回升，市场供需格局逐步改善；从交易层面来看，在钢价行情见底(dǐ)过程中，通常先是加速下跌、持仓上升，之后多头止(zhǐ)损离场(chǎng)，空头顺势止盈，持仓量逐步下滑，价格在剧烈波(bō)动(dòng)中企稳反弹。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，8月下旬，钢价一度迎来反弹，期间螺(luó)纹钢期(qī)货主力合(hé)约一度累计上涨(zhǎng)超200元/吨。迈科期货投(tóu)资研究(jiū)部分析师黄健云(yún)表示，8月下旬(xún)，钢材市场基(jī)本面一度(dù)迎来(lái)改(gǎi)善，尤其(qí)是建材端，在旧国标库存不断出清的背景下，螺纹钢库存不断去化，需求也出现了一定改善。

　　不过，就目前来看(kàn)，钢铁行业(yè)的主要矛盾仍未得到有效化解。王思雅表示，当(dāng)前钢铁行业(yè)的主要矛盾仍(réng)然是在供需结(jié)构上。虽然螺纹钢市场供求矛盾相对有(yǒu)所缓和，但(dàn)是年内铁水多流向生产板材类产品，市场大体量(liàng)品种已经由螺纹(wén)钢向(xiàng)卷板转移，因此卷板类产品的库存压力未得到有(yǒu)效(xiào)缓解。

　　汤冰华认为，房地产(chǎn)市场行情尚未见底仍是目前钢铁(tiě)行业的主要矛盾。螺(luó)纹钢产量虽然已大(dà)幅下降，但是钢材总产量及产能仍(réng)较高，钢(gāng)铁行业供(gōng)应过剩格局未变。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，汤冰华认为(wèi)，国(guó)内房地产市场仍存较(jiào)大不(bù)确定性，叠加美欧地区(qū)经济尚未企稳，仍面临衰退风险，因此钢价阶(jiē)段(duàn)性见底或需(xū)要供应先行下降，而(ér)后关(guān)注内(nèi)外需能否企稳，如若需求企稳，则(zé)此轮钢价也将见底。

　　何建辉认为，从中长期来看，决(jué)定价格的关键(jiàn)因素仍是终端需求情况，如果终(zhōng)端需求(qiú)情况不能出现明显好(hǎo)转，钢价仍难言乐观。不过，短期来看，经过(guò)一波快速下跌，钢材(cái)市场压(yā)力得到一定释放，钢价有望出现(xiàn)阶(jiē)段性企稳，螺纹钢期货价格或在(zài)3000元/吨一线(xiàn)有所反(fǎn)复。

责任编(biān)辑：郝(hǎo)欣煜

　　中国证券报

　　钢铁市场正在经历一场寒冬。近期，螺纹钢期货主(zhǔ)力连续合约价格一(yī)度跌(diē)破3000元/吨，较 2021年5月高点累计(jì)跌超51%。钢价持续下行，导致钢铁行(xíng)业产能过(guò)剩(shèng)问题(tí)凸显、钢厂盈利水平下降。

　　业(yè)内人士表示，中长期来看，钢铁行业供应过剩格局未改，终(zhōng)端需求情况若(ruò)不能出现明显好转，钢价仍难言乐观。不(bù)过，短期(qī)来看，经过一波快速(sù)下(xià)跌，钢铁市(shì)场压力得到(dào)了一定释放，钢价有望出现阶段性企稳。

　　● 本报记者马爽(shuǎng)

　　钢价持续下跌

　　近期，钢价持续下跌引发市场(chǎng)关(guān)注。文华财(cái)经(jīng)数据显示，以螺纹钢期货主力连续合约价格走势为(wèi)例，9月9日盘中一度触及2988元/吨，创下2017年6月中旬(xún)以来新低，较2021年5月11日盘中高点6208元/吨累计下跌51.87%。不过，近两日该合约(yuē)价格(gé)跌(diē)势暂缓，截至9月11日收盘报3137元/吨。

　　钢材市(shì)场现货价格也同步走弱。Mysteel数据显示，截至9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨(dūn)，创下2017年1月9日以来新(xīn)低。

　　“从2022年开始，钢(gāng)铁行业就进(jìn)入了(le)下行周期，市场行情也步入熊市阶段。”中钢网资讯研究(jiū)院高级分析师廉(lián)士君表示(shì)，自2016年供给(gěi)侧(cè)结构性改革开始，钢铁市场连续多年呈(chéng)现牛市(shì)行情，下游需求也持续攀升，多数时间内市场都处于需求大于供给状态。不过，随着(zhe)房地产市场持续(xù)调(diào)整，钢铁市场情况急转直(zhí)下，需求也一路下滑，但是(shì)行业产能未能同步压缩，导致市(shì)场出现显著的供应大于需求现象。

　　方正中期(qī)期(qī)货钢(gāng)材研究(jiū)员汤冰华表示，近年来，房地产(chǎn)市场用钢需求大(dà)幅(fú)下降，同期制造业、出口和基建用钢(gāng)需求虽然持(chí)续增加，但是未能完全对冲房地产用钢需(xū)求减(jiǎn)少带来(lái)的减量。此(cǐ)外，钢(gāng)铁行业公告的产能数据虽然在产能(néng)置换政策(cè)的影响下出现减少，但是无效产能、僵尸产能被盘活，使得钢材实际供应能力提升。因此，在需求下行、供(gōng)应稳中增长的情况下，钢铁市场供需矛盾逐(zhú)步显现(xiàn)，钢价大幅下跌。

　　兰格钢铁网高级分析师王思雅认为(wèi)，“金九”旺季来临，市场(chǎng)预期(qī)效应(yīng)偏差，也是导致当前(qián)钢价持续(xù)下跌的原(yuán)因之一。

　　钢价(jià)下跌直接带来钢厂盈利水平的下降。国家统计局数据(jù)显示，2024年1月-7月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损27.6亿元，同比下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业(yè)盈利情况未能好转，后续钢铁(tiě)行业面临(lín)的财务压力将加大。”汤冰(bīng)华表示。

　　产业链受挫

　　钢价(jià)连续(xù)下跌给黑色产业链企业带来了较大影响(xiǎng)。

　　“钢价下跌显著压缩了(le)产业链(liàn)各环节(jié)的整体利润水平。”国投安信期货研究院高级分析(xī)师何建辉表示，目前钢厂、焦化厂等加工环节均处于(yú)亏(kuī)损状态，上游原料端的铁(tiě)矿石和(hé)煤矿(kuàng)开采环节利润也出现大幅回落，市场正在通(tōng)过价格(gé)下跌倒逼过剩产能的出清。

　　就钢价(jià)下跌对钢铁生产企业的影响，王(wáng)思雅表示，这主要体现在(zài)生产节奏和利(lì)润上(shàng)。首先，钢价下跌直接导致(zhì)钢铁生(shēng)产企业销售收入(rù)减少，进(jìn)而压缩企(qǐ)业利润空间。其次，钢铁生产企业(yè)可能会(huì)采取减产、检(jiǎn)修等措施(shī)来(lái)减少亏损。第三，钢价下跌可能导致(zhì)企业资金回笼速度放缓，增加企(qǐ)业资金压力。

　　钢价下跌也会对贸易环节(jié)产生较大扰动。何建辉表示：“钢(gāng)价大幅下跌导致钢厂和贸易商的钢材库存持续贬值。此外，产业链上各环节的贸易商也严重受损，部分(fēn)出现资金链断裂(liè)的企业可能因此(cǐ)退出市场。”

　　为了应(yīng)对钢价持续(xù)下跌局面，多(duō)数钢铁产业链企业(yè)通过减产、降低(dī)库存来缓(huǎn)解市场供应压力(lì)。“在(zài)钢价及利润持续下跌后，钢铁企业开始主动减少产量。”汤冰华(huá)表示，今年以来，螺纹钢产量持续下降，已创(chuàng)下阶段(duàn)性新低，高炉开工率及铁水产量同比也大幅下降。不过，热卷等板材产量仍维持偏高水平(píng)，减产效果尚不明显，导致(zhì)板材市场供(gōng)应(yīng)压力仍存。同时，钢(gāng)铁行业产能充裕，减产政策过后，一(yī)旦价格重新上(shàng)涨(zhǎng)，钢厂盈利改(gǎi)善，产量则会再次回升，钢价因此很难持续上(shàng)涨。

　　何建辉长期跟踪的(de)数据显示，今年7月底以来，钢厂大幅(fú)减产，高炉开工(gōng)率明显下滑，日均铁(tiě)水产量从240万吨下降到220万吨(dūn)左右。其中，建材产量降幅较大，螺纹(wén)钢产量相(xiāng)比6月底的高点(diǎn)累计降幅超过30%，目前处于历年同期极低水平。

　　底部尚未到来

　　站在当前时点来看，业内人士(shì)更为关心钢价何时有望见底。

　　何建辉表示，一(yī)轮钢价见(jiàn)底行情(qíng)到来通常会释放一些信号。从基本面(miàn)来(lái)看，主要(yào)表现在钢厂持续亏损，钢材供应(yīng)水平显著下降，库存(cún)处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，需求端开(kāi)始企稳回升，市(shì)场供(gōng)需格局逐步改善；从交易(yì)层面(miàn)来看，在钢价行情见底(dǐ)过程中，通常(cháng)先是加速下跌、持仓上升，之后多头止损离(lí)场，空头顺势止盈，持仓量逐步(bù)下滑，价格在剧(jù)烈波动中企稳反弹。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，8月下旬，钢价一度迎来反弹，期间螺纹钢期货主力合约一度累计上涨超200元/吨。迈科期货投资研(yán)究部分析师黄健云表示，8月下(xià)旬(xún)，钢材市场基本面一(yī)度迎来(lái)改善，尤其是(shì)建材端，在旧国标库(kù)存不(bù)断出清的背景下，螺纹钢库存不断去化，需求也(yě)出现了一定改(gǎi)善。

　　不过，就(jiù)目前来看，钢(gāng)铁行(xíng)业的主要矛盾仍未得到有效化解(jiě)。王思雅(yǎ)表示，当前钢铁行(xíng)业的主要矛盾仍然是在供需结构上。虽然螺纹钢市场供求矛盾相对有所缓和，但(dàn)是年内(nèi)铁水多流(liú)向生产板(bǎn)材类产品，市场大体量品种已(yǐ)经由螺纹钢向卷板转移，因此卷板类产品的(de)库存压(yā)力未得到有效缓解。<供应过剩格局未改钢价仍难言乐观/p>

　　汤冰华认为，房地产市场行情尚未见底(dǐ)仍(réng)是目前钢铁行业的主要矛盾。螺(luó)纹钢产量虽然已大幅下(xià)降，但是钢材总产量及产能仍较(jiào)高，钢(gāng)铁行业供应过剩格局(jú)未变。

　　在此背景下，汤(tāng)冰华认为，国内房(fáng)地产市场仍存较大不确定性(xìng)，叠(dié)加美欧地区经济尚未企稳，仍面临衰退风险，因此钢价阶段性见底或需要供应先行下降，而后关(guān)注内外需能否企稳，如若需求企稳，则此轮钢价也将见底。

　　何建辉认为，从中长期来看，决定(dìng)价格的关(guān)键因素仍是终端需求情况，如果终端需(xū)求情况不能出现明显好转，钢价(jià)仍难言乐观。不过，短期来看，经过一波快速下跌，钢材市场压力得到一定释放，钢价(jià)有望出现阶段性企稳(wěn)，螺纹钢期货价格或在3000元/吨一线有所反复。

责任编辑：李铁民

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