丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期

　　转自：汇通财(cái)经

　　英国央行今天没有做出改变，选择维(wéi)持5.00%的政策利率不变，并将资产负债表缩减的速度稳定在每年1000亿英镑；这与(yǔ)我们(men)和绝大多(duō)数经济学家(jiā)的(de)预测(cè)一致。央行的决策声明(míng)没有重(zhòng)大变化，坚持有限的前瞻性(xìng)指(zhǐ)导(dǎo)方法，对经济状况的解读总(zǒng)体上是对近期发展的平淡更新。我们预计英(yīng)国(guó)央(yāng)行将在11月和12月的会(huì)议上分别降息25个基点，随后在2025年全年降息(xī)125个基(jī)点，大(dà)致每(měi)季度降息一次，至3.25%。

　　没有(yǒu)降息（与市场的边际押注相反），略为鹰派的8-1投票(piào)分歧，没有真正同意11月降息，以(yǐ)及资(zī)产负债表缩减计划没有变化，这些因素结合在一起，促使英国国债持平，英镑只是短暂走强(qiáng)。市场敏锐地关注着英国(guó)央行“QT”步伐可能发(fā)生(shēng)的变(biàn)化，因为更(gèng)大的减(jiǎn)债目标(biāo)有可(kě)能涉及更大规模的英国(guó)国债出售（而不是被(bèi)动的滚动）。如果是这样的(de)话(huà)，它可能会(huì)导致英国国债短(duǎn)期和长期收益率曲线之间的(de)表现(xiàn)更加均衡。

　　在撰(zhuàn)写(xiě)本文(wén)时（东部时间8：15），2年期英国国债收益率上升了6个基点，10年期英国国(guó)债收益率上升了4个基点——请注意，在此期间，美(měi)国(guó)2年期国债收益率基本持平(píng)，10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升了(le)2个基点。11月会议的(de)定价(jià)大约在27个基(jī)点的隐含(hán)降息(xī)，到12月总计为43个基点，代(dài)表了对定价内降息的7个基点削减。我们认为这有点(丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期#ff0000; line-height: 24px;'>丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期diǎn)过于(yú)减少降息(xī)押注，但可能反映了(le)市场的(de)看(kàn)法，即英国央行将更加谨慎行事。英镑短暂上涨，但由于当天预先(xiān)宣布的0.6%涨幅，目前(qián)仍徘徊在1.33水平左右。

　　简(jiǎn)而言(yán)之，根据声(shēng)明，“在没有实质性进(jìn)展的情况下，逐(zhú)步消除政策限制仍(réng)然是合适的”。自(zì)英国央(yāng)行8月(yuè)1日降息25个基点以来，两份CPI和两份就业(yè)/工(gōng)资报告（以及其(qí)他报告）的演变(biàn)与上个月发布的货(huò)币政策(cè)报告的预测相对一致。服务业通(tōng)胀(zhàng)略低于预期(qī)，但并不明显，“8月份仍保持在5.6%的高位”，而6月和(hé)7月扣除奖金后的工资(zī)增长分别保持在5.4%和5.1%的高位。7月份英国GDP出(chū)人意(yì)料地没有增长，但这(zhè)并不足(zú)以抵消英国经济在2024年好于预期的(de)积极(jí)势头。

　　在8月份的决议中，5比4的投票(piào)结果(guǒ)出现了激烈的分歧——值得注意的是，首席经济学家皮(pí)尔（Pill）倾向于(yú)不(bù)改(gǎi)变——今天连续降息的门槛很高，英(yīng)国央行上(shàng)个月的MPR指出，他们“必(bì)须小心，不要(yào)降息太多或太快(kuài)”，今天贝利行长对(duì)BBC重复了这句话(huà)。我们(men)对8月份决定的解读是，英国央行将在MPR公布之际每季度进行一次评估，与欧洲央行类似（欧洲央行10月份的降息与新一(yī)轮预测一致）。

　　今天8比1的投票结果可能比一些人(rén)预期的更加鹰派，因为副行长拉姆斯登被认(rèn)为可能与鸽派领袖丁格拉(lā)一起投票。后者(zhě)今天投票支持(chí)更多的宽(kuān)松政策并不令人意外（她自2月份以来一直希望降息），因此在(zài)某种(zhǒng)程丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期度上，今天上午的决定是一个非常强烈的共识。我们不会(huì)从这次投票分(fēn)歧中解读太多对11月宣布的影响。到(dào)那时，我们(men)应该有更有力的(de)证据表明，通胀上行压力（例如工资和GDP增长大(dà)幅超调）尚未成为现实，政策需要(yào)放松限制(zhì)，以免(miǎn)英国央(yāng)行在远低于趋势增长的情况下面临通胀过低(dī)的风险。

责任编辑：丁文(wén)武

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