十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去一周，大盘走势再度(dù)承压，三大指数全部下跌，其中创业板单周下跌2.8%，跌幅最大。两市成交维持(chí)在5000多亿。

新的一(yī)周市场将(jiāng)会怎样(yàng)？本周十大券商策略报告(gào)普遍认为，随(suí)着国内外政策的推(tuī)进和市场情(qíng)绪的变化，A股市场正处(chù)于一个关键转(zhuǎn)折点。多数机(jī)构指出，虽(suī)然市(shì)场短期内(nèi)可能会继续经(jīng)历量价(jià)磨底的过程(chéng)，但随着美联储9月降息预期加强和国内(nèi)政(zhèng)策的持续发力，市场有望在(zài)中报(bào)披露高峰期结(jié)束后触底反弹。券商们还强调了流动性(xìng)预期的重要性，尤(yóu)其是封闭型公募产品的到期(qī)规(guī)模(mó)对市场的影响(xiǎng)有限。整体来看，券商们推荐关注红(hóng)利、出海、科技成长等主线，并建议耐心等待增量政策(cè)催化。

中(zhōng)信证券：政策仍需发力，量价继续磨(mó)底

国内存量政(zhèng)策正有序落地，后续增量政策仍需发(fā)力，政策起效仍(réng)需(xū)观察，外部信号显示美元降息9月料将落地，下周中(zhōng)报集(jí)中披露期过后(hòu)，市场情绪有望见底回升，投资者对流动性预期比(bǐ)较敏感，而封闭(bì)型公募产品到期开放的(de)规模和实际影响十分有限，预计市场量价继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海(hǎi)两条主线(xiàn)，待市场拐点出(chū)现后再转向绩优成长和内需(xū)主线。

首先，政策起(qǐ)效方面，与(yǔ)去年(nián)同期节奏类似(shì)，在今年十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线7月底政治局(jú)会议提到的领(lǐng)域，存量政策相关(guān)抓手正有序落地，但政策起效仍需观察，后续(xù)增(zēng)量(liàng)政策(cè)仍有发力的空间和必要性。

其次，事件影(yǐng)响(xiǎng)方面，即将进入最后一周中报披(pī)露高峰期，之后市场情绪有望见底回升，而9月(yuè)美联储降息(xī)有(yǒu)望如期落地，美国大选辩论后(hòu)，外部信号(hào)也将更加清晰。

最后，流动性预期方面，市(shì)场交投平淡(dàn)，存(cún)量资金调仓缓慢(màn)且保守，大小风格估值分(fēn)化日益明显，而投资者对流动性预期过于(yú)敏感，下半年封(fēng)闭型公(gōng)募产品月均到期开放规模(mó)不足百亿，8月这个到(dào)期高峰(fēng)将过，后续实(shí)际影响预计十分有(yǒu)限。

招商证券：A股面临的(de)外部流(liú)动性环境已经开始改善

近期增量(liàng)资金(jīn)结构及美联储货币政(zhèng)策变化对(duì)A股影响如何？7月(yuè)以来ETF继续成为A股主力增量资金，在(zài)市场波幅放大阶段逆势净(jìng)买入以(yǐ)维护市场稳定，跟踪沪(hù)深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤(yóu)为(wèi)明(míng)显。

此外，融资融券市(shì)场平均担保比例再度接近今年2月市场底(dǐ)部区间，从历史经验看这一信号的出现往往对应着市场见底回升。

海外方面(miàn)，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，以及(jí)鲍威尔(ěr)在杰克逊霍尔央行(xíng)年(nián)会上的(de)讲话明(míng)显转鸽，美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)已经确定，9月(yuè)降息已是板上钉钉，不过未来降息的时机和速度仍将取决于未来(lái)的经济数据。

随着美联储进入降息周期，美元指数和美债收益率有望加速回落，从历史表现看美联储前两次降息期间大类资产中港股(gǔ)、贵(guì)金属(shǔ)表现较好，A股(gǔ)成长风格相对占优(yōu)。

综合来看本次降息和(hé)2019年(nián)降息周期更像，A股面临的外部流动性环境已经开始改善，市(shì)场企稳的概率进(jìn)一步(bù)提(tí)升，风格(gé)选择上推荐高(gāo)质量和成长风(fēng)格(gé)。

光大(dà)证券：海外“鸽声嘹(liáo)亮”，A股能否迎来反转契机？

积极的信号是，美(měi)联储释放鸽派信(xìn)号，九月降息已成定局。这(zhè)将(jiāng)进一步打开国内货币宽松空间，推动经(jīng)济基本面的预期逐步向好。短期来看，A股(gǔ)底部反弹窗口可能已经打(dǎ)开。

不过，中期来看(kàn)，底部震荡格局大概(gài)率将持续，A股全面走强的条件尚不具备。

一方(fāng)面，近期A股成交(jiāo)量比较低迷，投资者信心的恢复(fù)很难一蹴而就。美联(lián)储降息(xī)虽是利好(hǎo)因素，但并非核心矛盾，预计对(duì)指数(shù)的提(tí)振作用(yòng)也相对有限。

另一方面，市场的全面走强，需要基本面或政策面的有力催化。而从7月经济数据与当前政策(cè)的落地节奏(zòu)来(lái)看，大盘的中期转机还需等待。

配置上，若短期市场偏(piān)好回升，科技(jì)板块或有所反弹，关注短期调整充分，且后市有利好节点催化的AI眼镜、AI手机等消费电子板(bǎn)块，以及华为(wèi)概念。在(zài)美联储降息、美国大选选情有所反复(fù)的背景下，黄金(jīn)或有主题(tí)行情。

海通证券：历史上市场缩量下跌后(hòu)上(shàng)涨与否取决于基(jī)本面和政策

①近期A股持续低迷、成交缩量，历(lì)史上(shàng)市场缩量(liàng)下跌后上(shàng)涨与否取决(jué)于基本面和政策。②历史上A股成交低迷后若市(shì)场(chǎng)迎来向上修复，前期(qī)超跌的行业涨幅及胜率更高(gāo)。③中期维度(dù)海内外积极因素(sù)共(gòng)振望推动股市中枢抬升，结构上重视业绩占优的高端制造。

华西证券：风险溢价处于高位，耐心等待增量政策(cè)催化(huà)

市场量能(néng)大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A股地量往往对应(yīng)短期地(dì)价。8月以来A股成交持续缩量后，市场存在阶(jiē)段反(fǎn)弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短(duǎn)期催化(huà)。

中长期来看，还要考虑(lǜ)指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况。当前A股估(gū)值处于历(lì)史低位，风(fēng)险溢价处于高位，企业盈利则仍处于磨底阶段，投资者需对居民预(yù)期改善的(de)节奏保持耐心(xīn)，耐心等待增(zēng)量政策催化。

配置上，“科(kē)技+红利”的“哑铃型”策略仍适用当下A股。具体行业配置上，建议关注：电子、电力、运(yùn)营商、铁路公路、银行等。

申万宏源：反弹窗口打开

全球(qiú)央行年(nián)会，鲍威尔表述全面鸽派，9月降息周期开启，并有一定持续性(xìng)的预期确立。我们重申，美(měi)联储降息，国内跟进，国内宽(kuān)松(sōng)初(chū)期人民(mín)币汇率不贬(biǎn)值，构成A股反弹的线索。短期反弹窗口已经打开。后续国内宽货币想象空间构成反弹生十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线(shēng)命线。

短(duǎn)期(qī)，A股交易(yì)量(liàng)收缩，市场(chǎng)深(shēn)度下降，加之稳定资本市场预期政(zhèng)策有一(yī)定(dìng)资金(jīn)锁定作用。所以，配置类资金逢低配置高估(gū)息的调仓行为，对A股短期(qī)结构产生(shēng)了明(míng)显影响。短期高股(gǔ)息一(yī)枝独秀，与交易性因(yīn)素有(yǒu)关，后续(xù)反弹行(xíng)情展开，赚钱效应将有所扩散。

继续提示，A股美联储降息交(jiāo)易：高股息搭台，科创(chuàng)唱(chàng)戏。周期(qī)、消费和房地产都可能有效反弹(dàn)。继(jì)续提(tí)示，科创(自下(xià)而上挖掘有优质并(bìng)购项目储备的标的)是抢跑25年阻力较小的方向，24年内风险偏好企稳阶段，博弈科创都是有弹性的。

天风(fēng)证券：把(bǎ)握消费板块波动率阶段放大机(jī)会，长(zhǎng)期仍看“耐心资(zī)产”

把(bǎ)握消费板块波动(dòng)率(lǜ)阶段放(fàng)大机(jī)会，长期(qī)仍(réng)看“耐心资产(chǎn)”等待地量之后的波动放(fàng)大，把握消费阶段大波动：

首(shǒu)先，8月以来的(de)A股行情展示出市场对(duì)内(nèi)需政策预(yù)期的高度敏感性；第二，内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰(shuāi)退交(jiāo)易+美国大选交易(yì)中(zhōng)相对出(chū)海链或占优。

长期来看，高股息超额反转(zhuǎn)条件(jiàn)或有两类：一(yī)是长期(qī)国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待(dài)更多(duō)右侧信号，具备垄断性、稀缺性(xìng)的高股息资产有望获得价值重估。

东吴证券：近期A股呈现出六大交易特征(zhēng)，建议(yì)关注景气扎实的细分及美元利(lì)率下行的科技成长(zhǎng)分支

近期A股呈现出六(liù)大交(jiāo)易特征(zhēng)，分别为：1）活跃资金与机构交投活跃度的分化程度不断收(shōu)敛；2）活跃资金对涨停机会的挖掘由主板逐渐向双创倾斜；3）以股(gǔ)权(quán)指数ETF为代表(biǎo)的被动基金再次开启大规模净(jìng)流入；4） A股行业轮动的提速趋势在8月迎(yíng)来放缓；5）中美科技行情出现“脱敏”迹(jì)象；6）资金对(duì)于(yú)前沿(yán)产业趋势的参与(yǔ)较为积极。

我们认(rèn)为，尽管指数(shù)流动性环境仍然(rán)相对承压(yā)，但市场中结构性亮(liàng)点较多，且积极(jí)的边际变化正在(zài)累积。向后看(kàn)，一方面8月下旬为中报密集披露期，考虑到(dào)指数震荡期间部分个股出现了(le)脱离基本面的调整，继而拥有了基于业绩确定性和中期(qī)基本(běn)面的股价修正机会，建议(yì)持续关注景气扎实的细分；另一方面周五晚鲍威尔(ěr)在全球央行年会上的发(fā)言释放出较为明确的鸽派信号，降息窗口即将(jiāng)打开(kāi)，建议关注受益于美元(yuán)利率下行的科技成长分支，如人工智能（大(dà)模(mó)型、算力、自(zì)动驾(jià)驶、AI智能终端等）、新质成产力（低空经济、商业航(háng)天等）、自主可(kě)控（半导体、数控(kòng)机床、工业软件、新材料等）、创新药等方向。

华创证券：降(jiàng)息交易下(xià)的大类资产图(tú)谱

美联储9月降息信号进一步明确，鲍威尔在杰克逊霍(huò)尔央行年会讲话后，Fed Watch显示9月降息概率100%。

借鉴19/8-20/1联储降息交易，股指、商品(pǐn)、房价、债券都有望受益于流动(dòng)性宽松上行，部分细分品种如A股中大盘(pán)价值风(fēng)格，商(shāng)品中工业金属、原油表现一般。

若全球市场开启降息交易(yì)，美联储23/7停止加息以来，相较上轮降息交易仍有上行空间(jiān)的大类资产，重(zhòng)点关注亚太市场股指（中国【小(xiǎo)盘成长&恒生科技弹性可能更大】、越南、韩(hán)国）、发达经济(jì)体房价（美、德、英、韩等国）、美债。

黄金、美股等资产在美(měi)联储停止加息、利(lì)率高企阶段，已经对降息预期的反应较为充分。

平(píng)安证券(quàn)：关注中(zhōng)报业绩的景气兑现(xiàn)

海外美联储9月降息已成定局，国内政策(cè)加快部(bù)署深化改(gǎi)革、发(fā)展新质生产力，同时(shí)加码扩大内需，科技(jì)产业也在蓄势。短期(qī)A股中报业绩密集披露，建议关注业绩稳健及具有确定性的行业板块及优质上市公司。中期建议继续沿着改革政策方向(xiàng)进行布局(jú)，包括新质生产力（TMT/国防军工/机械设备等）、高端(duān)制造业以及国(guó)企改(gǎi)革。

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