同业存单认购“低迷”：部分机构产品低于30%

　　来源：中国经营报

　　本报记者(zhě) 慈玉鹏 北京报道

　　《中国(guó)经营报》记者近日注意到，近期多家(jiā)银(yín)行机构(gòu)公告显(xiǎn)示(shì)，其发行的(de)同业存(cún)单实际(jì)认购(gòu)率低于30%，远低于计划发行量。

　　记者了解到，目前银行同(tóng)业存单实际(jì)认购率较低有(yǒu)多方面原因：一是同业存单一、二级市场价格倒挂，二级市场存(cún)单收益率高于(yú)一级市(shì)场，投资者更加(jiā)倾向(xiàng)于在二级市场买入(rù)同业存单(dān)；二是尽管市场(chǎng)利(lì)率近期逐步上行，但同业存单的(de)发行(xíng)利(lì)率调(diào)整滞(zhì)后 ，吸引力(lì)下降；三(sān)是国债市场比较火热，吸收了(le)市场上大量资金，影响配置其他(tā)产品。

　　Wind数(shù)据统计显示，近(jìn)3个月同业存单(dān)实际(jì)发行(xíng)总额(é)逐步递减，8月实际(jì)发行总额为20435.20亿元，是今年以来最低(dī)值。另外，整(zhěng)体上看，商业银行同业(yè)存单备案额度的使用情况明显比往年更加同业存单认购“低迷”：部分机构产品低于30%紧张，存(cún)单新增空间(jiān)或相对有限。

　　认购率较低(dī)

　　近日，多家(jiā)银行公告同业存单发行情况显示(shì)实际认购率低于30%。具体来说，某城商行发布公告称，该行成功发行2024年(nián)第095期同业存单，期限为6个月，参考收益率为1.99%，计划发行量5亿元，实(shí)际认购量1亿元，实际认购(gòu)率为20%。

　　另一家西北地区(qū)某城商(shāng)行近期发布的公告 显示，该(gāi)行成功发行了第338期和第342期(qī)同业存(cún)单，但实际认购率分别仅为10%和28%，低于计划发(fā)行量。

　　苏商银(yín)行研(yán)究院高级研究员杜娟告(gào)诉记者，目前(qián)银行同业存单实际认(rèn)购(gòu)率较低有多方面原因：“一是今(jīn)年以来，银行加大了同业存单 的发行(xíng)力度，一方面源于存款搬家的影响（规范手工补息、存(cún)款利率下调），另一方面也有(yǒu)银行调整(zhěng)负债结构、负债期限、负债成本的考虑(lǜ)。同业存单 的供给增加以及政(zhèng)府债发行放量，增加了债券(quàn)市场可投资标的，投资者对于收益率及发行主体资质的要求更高(gāo)。二是同业存单一、二级市场价格倒挂，二(èr)级(jí)市场存单收益率高于一级市场
，投资者
更加倾向于在二级市场买入同业存单，所(suǒ)以一级市场认购率低。三是今年境外投(tóu)资者的(de)同业存单(dān)购买热情高，但(dàn)由于利率已经处于历史低位，进一步下行的进程可能放缓(huǎn)，再叠加汇率升值影响，外资套(tào)利套汇购买1年以内同业存单的
力度可能有降(jiàng)低。”

　　某(mǒu)城商行银行人士告诉记者，同业存单实际认购率反映了投资者对同业存 单的配置意愿不强，近期(qī)同业存单实际认购(gòu)率走低主要的原因可能是(shì)三个方面：一是近期国(guó)债
市场比(bǐ)较火热，吸收了市(shì)场上大量资金，影响了其 他产品的配置；二(èr)是实际认购率低主要是一(yī)些中小银行，投资者对部分(fēn)中小银行(xíng)的风险有一些担忧；三是新的(de)《商业银(yín)行资本管理办法》实施 之后，低档银行投(tóu)资同业资产，不同信用评级在风险权重上 有(yǒu)所差异。对于一些中小银行来说，低档银行要是(shì)配置中小银(yín)行的同业存单，会有更高的(de)资本消耗。发(fā)行主体的风(fēng)险状(zhuàng)况、评级状况会(huì)影响投资意愿，当前主要是(shì)中小银行拉低了同业存单的实际认购比率。

　　上海大同业存单认购“低迷”：部分机构产品低于30%学上海科(kē)技金融(róng)研(yán)究所高级研究员(yuán)陆岷峰表示(shì)，这一现(xiàn)象的原因主要集中在(zài)风险(xiǎn)情绪上升、市场利率上行以及同业存单性(xìng)价比低等因素上。第一，市(shì)场(chǎng)情绪的变动使得投资(zī)者对风险的(de)敏感度提(tí)升，从而导致对(duì)同业存单的认(rèn)购意愿降(jiàng)低。第二，尽管市场利率逐步(bù)上行，但同业存单(dān)的发行利 率调整(zhěng)滞后，未能及(jí)时反(fǎn)映市场的变化，使其吸引力下降。第三，资(zī)金紧张促使(shǐ)存单二(èr)级价格上升，而一级发行价调整缓慢，导致(zhì)一、二级价(jià)差扩
大，进一步削弱了投资者的认购兴趣。

　　从影响方面看，上述城商行人士告诉记者，商业银行发行同(tóng)业存单实际认购率比较低，会(huì)影(yǐng)响发行计划、发行价格，进而影(yǐng)响发(fā)行 主体 的(de)资产负债、配置策略，还会影响发
行主体(tǐ)的流动性。

　　陆岷峰表示：“同(tóng)业存单认(rèn)购率低(dī)对银(yín)行主要有(yǒu)以下影(yǐng)响：一方面资金来源减少，迫使银行寻找其他融资渠(qú)道；另一方面收益(yì)降低，影响盈利(lì)能力；此外，流动性压力增大，制约资金的灵活运用。”

　　“为(wèi)提升认购率
，商业银(yín)行可以采取以下措施：提高同业存单的(de)发行利率，增强(qiáng)其吸引力(lì)；优化发行策(cè)略，灵活调整发行规模和时(shí)间；加强市(shì)场 沟通，提高投资者对产品的信心(xīn)。具体措施包括：密切关(guān)注市场(chǎ同业存单认购“低迷”：部分机构产品低于30%ng)变化，及时调整(zhěng)利率；加强投资者(zhě)教育，增加透明度；提供更多定制化产(chǎn)品，吸引不同风险偏好的投资者；与其他金融机构合作，扩(kuò)大同业存单的投资市(shì)场。这些措施的实施将有助于提(tí)高同业存单的认购率，改(gǎi)善银行的资(zī)金结构和流动性(xìng)状况。”陆岷峰建议(yì)。

　　陆岷峰强调，同业存单认购(gòu)率的低(dī)迷现象揭示了(le)银(yín)行(xíng)在现有市场环境(jìng)下面(miàn)临的挑战。通(tōng)过合理调整和应对(duì)，银行有(yǒu)望在未来提升同业存(cún)单的市场吸(xī)引力，实现融资管理和市场竞争(zhēng)力(lì)的提升。

　　实际发行额度下滑

　　Wind数据显示(shì)，今年以(yǐ)来同业存单发行利(lì)率整体呈(chéng)现下降趋势。1月，同业存单市场(chǎng)平均发行票面利率为2.435%。而6月(yuè)，同业存单市场平均发行票(piào)面利率今年(nián)以(yǐ)来首 次低于2%，为1.990%，此后至8月一直(zhí)处(chù)于2%以下(xià)，明显低于(yú)去年同期。8月(yuè)当月，同业存单市场平均发(fā)行票面利率为1.913%。

　　记者注意到，近期不少发行的(de)同业存单利率低于1.90%。从个例来(lái)看，中国货币网近日公告显示，某信用主体评(píng)级
为“AAA”的城商行发行2024年第156期实际发行(xíng)20亿元同业存单，发行收益率仅
为1.87%；再例如，某信用主体评(píng)级为“AAA”的(de)城商行(xíng)近期发行2亿元同业存单，发行收益率仅(jǐn)为1.86%。

　　从实(shí)际发行总额看(kàn)，Wind数(shù)据显示，截至8月，今年
仅有一个月实际发行总额超过3万亿元，即(jí)5月实际发(fā)行总额为31970.80亿元，其他月份均低于3万亿元额度，且从5月呈现递减(jiǎn)趋势。具体来(lái)说，6月、7月、8月的实际发行总额分别(bié)为29237.60亿元、24881.70亿元、20435.20亿(yì)元。

　　从发行数量分析，近几个月亦呈(chéng)现下降趋势。Wind数据显示，今年3月、4月、5月、6月、7月、8月同业(yè)存单发行只数(shù)分别为2539只、2325只、2294只、2216只、2180只、1896只。

　　针对利(lì)率方面，陆岷峰表示，同业存单(dān)利率(lǜ)较低的原因主(zhǔ)要有三点：第一，银行(xíng)出(chū)于稳定资金成本的考(kǎo)虑，往往不愿过快提升发行利率；第二(èr)，市场(chǎng)对风险偏好降(jiàng)低(dī)，导致对高收益率的(de)追求减少；第三，资金面紧张对流动性(xìng)的制(zhì)约，迫使银行在利率调(diào)整上显得更加保守。展望未来趋势，同业存单利率可能会随(suí)着(zhe)市场利率的上(shàng)行趋势有(yǒu)所提(tí)升，但具体幅度取决于市场 流动性、政策调控以及银行的资金需求变化。

　　杜
娟告诉记者：“同业(yè)存单发(fā)行利率主要跟随资金利率变(biàn)动，会受到市场(chǎng)供需情况、其他债(zhài)券资产(chǎn)定价等方(fāng)面影响。虽然(rán)部分银(yín)行同业存单(dān)认(rèn)购率较低，但市场上对于同业存单的需(xū)求还在，诸如同(tóng)业存单理(lǐ)财产品等受到投(tóu)资者青睐。”

　　针对额度(dù)方面，中(zhōng)信证券相关研报显示，根据今年8月统计的数据来看，商业银行同业存单备案(àn)额度的使用情况明显比往年更加紧张(zhāng)。在可比数据中(zhōng)，超(chāo)过70%的银行目前的使用额度
已经超过去(qù)年。期限方面(miàn)，同业存单发行期限整体有所延长，其中以国有大行(xíng)表(biǎo)现最为明显，反映其对“长钱”的需求增加。

　　上述研报观点(diǎn)认(rèn)为，今年以来，商业 银行同(tóng)业存单备案额度的使用情况明显比往年更加紧张，反映银行负债端对同业存单的依赖程度加强：一方面(miàn)源于“存(cún)款搬家”，另一方面(miàn)源于(yú)政府债发行加快，银行资负匹配压力增加。后续来看，存单新增空间有限，理财和境外机构对于存单(dān)的配置力量可能边际(jì)减弱。从资金面角度来看，同业存单利率易上难下，同时9月降准的必要性也(yě)在持(chí)续提升，期待央(yāng)行进一步(bù)释放货币宽松信号。

责任编辑：李(lǐ)桐

未经允许不得转载：北京APP开发_微信小程序制作_公众号开发_新思络软件定制公司 同业存单认购“低迷”：部分机构产品低于30%